活動(dòng)標(biāo)題
- 經(jīng)濟(jì)每月談：通貨緊縮壓力及其影響
活動(dòng)描述
- 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心第67期“經(jīng)濟(jì)每月談”定于2015年1月26日（周一）上午9：00-11：30，在北京梅地亞中心二樓多功能廳舉辦，主題為：“通貨緊縮壓力及其影響”。中國(guó)網(wǎng)現(xiàn)場(chǎng)直播，敬請(qǐng)關(guān)注！
文字內(nèi)容：
- 李德水:
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心在這里舉行經(jīng)濟(jì)每月談，會(huì)議的主題是對(duì)通貨緊縮壓力的探討、分析、判斷。中國(guó)社科院歐洲研究所的江時(shí)學(xué)副所長(zhǎng)會(huì)重點(diǎn)介紹一下歐洲的問(wèn)題，特別是歐元區(qū)通縮的局面以及現(xiàn)狀、趨勢(shì)，會(huì)做一些很好的分析。中國(guó)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)交流中心的理事長(zhǎng)助理吳越濤先生，第一位發(fā)言，圍繞國(guó)際油價(jià)的問(wèn)題作一下分析?，F(xiàn)在開(kāi)始吳越濤先生發(fā)言。
2015-01-26 08:39:19
- 吳越濤:
感謝主持人，也感謝主辦方給我這個(gè)機(jī)會(huì)分享一下關(guān)于國(guó)際原油價(jià)格下跌的觀察。因?yàn)椋沂窃趪?guó)際中心牽頭能源研究的課題組，長(zhǎng)期對(duì)能源問(wèn)題進(jìn)行一些研究。前一階段，原油下跌是我們國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重點(diǎn)、熱點(diǎn)問(wèn)題，所以我們也作了一些分析和研究。
今天，時(shí)間不長(zhǎng)，跟大家分享六個(gè)方面的問(wèn)題。首先，看一下這一輪國(guó)際油價(jià)下跌的基本情況。（圖）最新布倫特研究的走勢(shì)圖，大家可以看到半年多的時(shí)間，從2014年6月20日開(kāi)始國(guó)際油價(jià)開(kāi)始大幅度下跌，截止到上周末，現(xiàn)在原油收盤(pán)價(jià)48.55美元，算下來(lái)正好下跌60%。這個(gè)圖還可以清晰的看到，是布倫特的一個(gè)月期貨原油的走勢(shì)圖，下跌是比較斜，最高點(diǎn)是115.7美元，最低點(diǎn)是1月13日46.4美元。這兩天稍微有一些反彈，比如有一些消息，包括沙特國(guó)王去世，受到一些波動(dòng)，總的來(lái)說(shuō)低于50美元的水平，應(yīng)該說(shuō)，是去年以來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)中一個(gè)最引人眼球的大問(wèn)題。這是近半年來(lái)的走勢(shì)圖。下面看一下稍微長(zhǎng)遠(yuǎn)一些時(shí)間的走勢(shì)圖。
2015-01-26 08:56:54
- 吳越濤:
從90年代以來(lái)到2015年國(guó)際原油的走勢(shì)，有兩個(gè)顏色，藍(lán)色是WTI現(xiàn)貨原油、橙色是歐洲布倫特限價(jià)走勢(shì)，基本比較吻合?？偟膩?lái)說(shuō)，本世紀(jì)以來(lái)共有兩次下跌，一次是2008年和2009年交接的時(shí)候，圣誕節(jié)、新年的時(shí)候有一個(gè)明顯的跳水。這次是第二次。但是這兩次跳水，從圖形來(lái)看都比較劇烈，都是短時(shí)間從一個(gè)高點(diǎn)到低點(diǎn)，2008到2009年最高點(diǎn)是147美元，到低一點(diǎn)是36美元，布倫特的水平是2008年年底到2009年1月份的水平。但是這兩次從圖形來(lái)說(shuō)比較相像，比較陡，但是原因不太一樣。
第二個(gè)油價(jià)下跌的原因。上一次，2008年、2009年是因?yàn)樯弦惠喗?jīng)濟(jì)危機(jī)，以次貸危機(jī)爆發(fā)的“兩房”，從高點(diǎn)147美元急劇跳水，上一次的跌幅要比這次還要大，上次的主要原因不是在供給方，應(yīng)該是在需求方，因?yàn)榇蠹覍?duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的泡沫化的破裂特別是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的恐慌造成了國(guó)際油價(jià)需求方預(yù)期大幅不好。上一次國(guó)際油價(jià)下跌的主要原因是在需求方，供給的還比較平穩(wěn)，所以這是上一次國(guó)際油價(jià)下跌的主要原因。
2015-01-26 08:58:14
- 吳越濤:
反觀這一次，還是跟上次有所不同的。首先，基本面就是供求方發(fā)生了一個(gè)重大的變化，我們給大家打了一張圖，是美國(guó)EIA，是美國(guó)能源信息署的最新的數(shù)據(jù)。這里有兩個(gè)曲線(xiàn)，顏色比較深一點(diǎn)的曲線(xiàn)是世界一個(gè)總的消費(fèi)量的走勢(shì)，藍(lán)色的曲線(xiàn)是世界產(chǎn)量的走勢(shì)。在這之前，產(chǎn)量和需求量比較吻合，2014年第一季度起，藍(lán)色的線(xiàn)一直在深色線(xiàn)前面，就說(shuō)明全世界產(chǎn)量明顯高于全世界的消費(fèi)量?？梢钥吹?，2014年一季度以來(lái)，綠色的柱子全都是往上，水平在100萬(wàn)桶左右，這意味著全世界原油產(chǎn)量有100萬(wàn)桶的富余量，主要用于國(guó)際的庫(kù)存了，當(dāng)然更多的是由商業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)移到國(guó)家的戰(zhàn)略庫(kù)存。從預(yù)期來(lái)說(shuō)，2015年后面，產(chǎn)量還是高于需求量，在這兩年每天大約有100萬(wàn)桶的原油富余量，這個(gè)因素反映了世界上原油供求的不平衡，這一輪國(guó)際油價(jià)下跌的最主要的因素總供給大于需求。
2015-01-26 08:59:28
- 吳越濤:
總供給大于總需求，也可能是需求下降，也可能是供給下降，但是本輪的需求應(yīng)該說(shuō)還是比較平穩(wěn)的。從統(tǒng)計(jì)來(lái)說(shuō)，這幾年，在2009年以來(lái)，世界全球的原油的需求增長(zhǎng)量，每年維持在略高于1%的水平。但是，大家對(duì)去年以及今年的原油需求量預(yù)測(cè)小于1%，就是低于前些年的一般水平。從世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)來(lái)說(shuō)，或者從原油的需求的走勢(shì)來(lái)說(shuō)，特點(diǎn)是第一比較平穩(wěn)，第二是沒(méi)有出現(xiàn)大的波動(dòng)。
看看供給方面，最重要的一點(diǎn)，就是從近三年來(lái)說(shuō)，北美地區(qū)的原油供給是大幅度的提高，我們給大家打了一個(gè)圖表，這個(gè)圖表是EIA的，說(shuō)的是美國(guó)的陸地上原油的供給量，這個(gè)單位是每天的有多少萬(wàn)桶，大家可以看看，從2010年以后走勢(shì)是豎著往上走的，從4000萬(wàn)桶一直往上，斜率很高?，F(xiàn)在高的基本夠到了美國(guó)在1968年到1970年本土石油產(chǎn)量的高峰，這是日產(chǎn)量，因?yàn)閲?guó)際上比較的都是日產(chǎn)量原油多少桶，這個(gè)預(yù)期很可怕。2009年以來(lái)，美國(guó)的以頁(yè)巖油為主的油供給是大幅度的增加，這就解釋了剛才所說(shuō)的在原油的需求總體保持平穩(wěn)的情況下，使得全球的原油供給產(chǎn)生了一個(gè)大幅度的波動(dòng)的原因主要是北美的原油。
2015-01-26 09:00:15
- 吳越濤:
還有一個(gè)數(shù)我沒(méi)有寫(xiě)，現(xiàn)在美國(guó)大規(guī)模的頁(yè)巖油已經(jīng)開(kāi)始大產(chǎn)，從美國(guó)EIA發(fā)布的消息來(lái)看，這個(gè)趨勢(shì)還將在今年和明年繼續(xù)延續(xù)，因?yàn)樗鼈冸m然考慮到油價(jià)下跌的因素，2014年他們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，每天的原油產(chǎn)量是870萬(wàn)桶，今年還要增高，增高到930萬(wàn)桶，到2016年他們認(rèn)為將達(dá)到950萬(wàn)桶，在這種情況下，還是往上走的，說(shuō)明這條線(xiàn)還往上升，說(shuō)明今年和明年石油供給還是將往上走的，這是一個(gè)重要的趨勢(shì)。
2015-01-26 09:04:05
- 吳越濤:
下面說(shuō)一下短期的因素。供求可能會(huì)造成一定的影響，但是為什么短期內(nèi)會(huì)下跌的這么厲害，我們認(rèn)為這個(gè)說(shuō)法很多，主要在于傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)像波斯灣地區(qū)、以沙特為代表的歐佩克、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉非傳統(tǒng)原油供給市場(chǎng)的博弈。因?yàn)椋瑥漠a(chǎn)量來(lái)看，以沙特為代表的波斯灣產(chǎn)油地區(qū)的國(guó)際原油市場(chǎng)的份額，這幾年是在逐步的往下掉，給沙特為代表的海灣地區(qū)造成了一定的擔(dān)憂(yōu)，他們認(rèn)為在現(xiàn)在油價(jià)的情況下，北美的頁(yè)巖油的發(fā)展是一個(gè)非線(xiàn)性的發(fā)展，如果不采取措施，可能在未來(lái)使得國(guó)際原油市場(chǎng)發(fā)生一個(gè)重要的變化，沒(méi)準(zhǔn)原來(lái)傳統(tǒng)的產(chǎn)油區(qū)格局就會(huì)受到一定的威脅。所以，我們認(rèn)為這次原油下跌的一個(gè)短期因素，應(yīng)該還是傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)和北美頁(yè)巖油，主要是以美國(guó)為主產(chǎn)油國(guó)之間的博弈。去年12月末，沙特的石油部長(zhǎng)放言油價(jià)跌到20%也不怕，有這個(gè)墊底以后，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始放手往下走，近期一些消息包括沙特的國(guó)王逝世等等，應(yīng)該說(shuō)是國(guó)際油價(jià)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入了新一輪博弈，現(xiàn)在正進(jìn)入平臺(tái)期，但總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的油價(jià)走勢(shì)應(yīng)該是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)國(guó)油與頁(yè)巖油國(guó)家的博弈。
我們通過(guò)一些數(shù)據(jù)分析，美國(guó)開(kāi)展頁(yè)巖油平均60美元一桶，有的說(shuō)40美元有的說(shuō)80，根據(jù)不同的區(qū)塊，采取不同的技術(shù)路線(xiàn)是不同的。我們認(rèn)為60美元左右一桶應(yīng)該靠譜。俄羅斯和委內(nèi)瑞拉40-50美元，像沙特的一些成本比較低，25美元以下。這主要給大家一個(gè)概念，大家對(duì)石油下跌的承受能力以及博弈的壓力?，F(xiàn)在到了40美元、50美元、60美元的區(qū)域，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉已經(jīng)坐不住了，前兩天委內(nèi)瑞拉也派人去俄羅斯訪(fǎng)問(wèn)，專(zhuān)門(mén)跟產(chǎn)油國(guó)商討關(guān)于油價(jià)的問(wèn)題，這說(shuō)明一個(gè)壓力的體現(xiàn)。
給大家兩個(gè)概念，一個(gè)是從基本面來(lái)說(shuō)，供求雙方的不平衡，特別是供求的大幅度增長(zhǎng)，使得油價(jià)下跌成為一個(gè)趨勢(shì)。之所以一個(gè)短期油價(jià)迅速下跌原因，主要是傳統(tǒng)產(chǎn)油和頁(yè)巖油短期的博弈造成的。
2015-01-26 09:04:38
- 吳越濤:
油價(jià)下跌對(duì)世界的影響。對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，總的來(lái)看還是好消息比壞消息大一些，油價(jià)下跌以后，拉低了一些工業(yè)，包括民生的生活成本，為世界經(jīng)濟(jì)改善還是有了好的一面。IMF估計(jì)，油價(jià)每下跌20美元，凈收益全球的GDP擴(kuò)大0.5%，如果信心改變，這一數(shù)字肯定升到1.2%，因?yàn)檫@些東西算也很難說(shuō)算得那么準(zhǔn)確，但是性質(zhì)和趨勢(shì)肯定是對(duì)的，油價(jià)下跌對(duì)全球是一個(gè)好事。但是不利因素，在當(dāng)前給我們今天談?wù)撊蛲ㄘ浘o縮的情況下，有可能進(jìn)一步拉低物價(jià)水平，同時(shí)大量的中東的石油品可能回流，會(huì)造成一些步履維艱的經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致失血，這個(gè)情況下可能會(huì)有一定的不利因素。總的來(lái)說(shuō)，還是比較好的。
對(duì)個(gè)體來(lái)說(shuō)，就比較有影響了，誰(shuí)產(chǎn)油，對(duì)誰(shuí)就不好，誰(shuí)不產(chǎn)油，利益就多一些。比如受益國(guó)，包括美國(guó)，其實(shí)美國(guó)也是受益國(guó)，雖然有一些做頁(yè)巖油企業(yè)會(huì)有一些虧損，但是作為美國(guó)再工業(yè)化，作為美國(guó)的民眾的消費(fèi)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)利好。作為歐盟、日本、印度，包括中國(guó)這些工業(yè)國(guó)或者制造業(yè)大國(guó)，這都是好消息?？赡墚a(chǎn)油國(guó)就比較差了，沙特還不是一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)不好的原因，只是賺錢(qián)少一些而已，對(duì)于巴西、委內(nèi)瑞拉、伊朗、俄羅斯，油價(jià)的下跌應(yīng)該是一個(gè)巨大的打擊，特別是作為伊朗、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉應(yīng)該是一個(gè)雪上加霜的作用，俄羅斯現(xiàn)在面臨著經(jīng)濟(jì)的巨大挑戰(zhàn)。
2015-01-26 09:17:29
- 吳越濤:
下面給出一張表，是一個(gè)量化的影響，IMF估計(jì)，主要產(chǎn)油國(guó)要達(dá)到年度預(yù)算平衡，油價(jià)應(yīng)該的水平，有一個(gè)壓力測(cè)試，到了哪個(gè)水平壓力大小。伊朗和委內(nèi)瑞拉是最不抗壓的國(guó)家，因?yàn)樗麄冐?cái)政比較單一，而且其他經(jīng)濟(jì)體系確實(shí)不完備，用錢(qián)的地方比較多，所以，伊朗和委內(nèi)瑞拉是最不抗壓的國(guó)家。俄羅斯郵報(bào)包括去年的財(cái)政預(yù)算，都是按照100美元出頭來(lái)做的，他們認(rèn)為不低于100美元是它們財(cái)政平衡的一個(gè)因素，科威特和沙特日子好得多，80美元、60美元，而且這個(gè)對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，不是像俄羅斯和伊朗這么有壓力。
未來(lái)國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)。給未來(lái)作預(yù)測(cè)，不是一個(gè)太好做的事，根據(jù)我們的研究大膽猜測(cè)一下，我們給大家四個(gè)判斷。
2015-01-26 09:18:34
- 吳越濤:
第一個(gè)判斷，國(guó)際油價(jià)關(guān)鍵因素還是要看產(chǎn)油國(guó)和北美頁(yè)巖油的博弈，現(xiàn)在兩邊都沒(méi)有妥協(xié)，包括歐佩克新上來(lái)的沙特國(guó)王，也說(shuō)要遵循國(guó)王的政策，堅(jiān)定的抵抗油價(jià)下跌的壓力。所以，這個(gè)因素現(xiàn)在看還沒(méi)有封口，未來(lái)的妥協(xié)平衡其實(shí)兩個(gè)方面，一個(gè)是政治方向，達(dá)成妥協(xié)，這也不是沒(méi)有可能的，俄羅斯、委內(nèi)瑞拉包括部分的波斯灣產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)有這個(gè)意向，美國(guó)的態(tài)度現(xiàn)在看來(lái)還沒(méi)有一個(gè)明確的態(tài)度，也不能說(shuō)年內(nèi)就沒(méi)有妥協(xié)，這是政治盲從的。還有一個(gè)市場(chǎng)方面的因素，就是價(jià)格了。在價(jià)格下面，北美像美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始有頁(yè)巖油的鉆井已經(jīng)收手，更多的是未來(lái)投資大幅度下降，未來(lái)的產(chǎn)量、投資再投入不會(huì)大幅度的增加了，這對(duì)未來(lái)三年以后的產(chǎn)量可能造成了影響。在這方面說(shuō)，價(jià)格長(zhǎng)期保持在低位，國(guó)際原油市場(chǎng)和北美原油市場(chǎng)井噴式的發(fā)展肯定會(huì)受到一定的抑制，這還是一個(gè)重大的因素。
第二個(gè)判斷，今年早期上半年油價(jià)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)探底的過(guò)程，在40-50美元之初存在一個(gè)支撐，跌到2015年初37美元的可能比較小，這里的原因主要是供給方造成的。我們認(rèn)為，37美元是大恐慌造成的，現(xiàn)在這種條件不存在，現(xiàn)在看國(guó)際經(jīng)濟(jì)不是很強(qiáng)勁，但是總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的感召下，也不至于差到哪兒去，所以沒(méi)有一個(gè)恐慌性的預(yù)期，所以這個(gè)需求還是有支撐的，我們認(rèn)為不會(huì)跌破2015年初，在40-50美元確實(shí)有一定支撐。
2015-01-26 09:19:40
- 吳越濤:
第三個(gè)判斷，全年到2016年左右，也會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)觸底反彈，前低后高的走勢(shì)，到2016年可能會(huì)走到60-80美元，還是一個(gè)比較平穩(wěn)的區(qū)間。為什么說(shuō)是60-80美元呢？因?yàn)槲覀兛串?dāng)時(shí)的幾個(gè)因素，包括美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本，包括沙特和俄羅斯，包括委內(nèi)瑞拉的財(cái)政壓力的平衡點(diǎn)，我們認(rèn)為60-80美元，應(yīng)該是各方比較可以接受的平衡點(diǎn)，就是達(dá)到一種妥協(xié)的可能的位置，就是60美元-80美元。
第四個(gè)判斷，如果不出現(xiàn)大的軍事沖突和政治事件，超過(guò)100美元的可能性比較小。
對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。剛才說(shuō)到，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，可能是一個(gè)好事，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在是一個(gè)原油的凈進(jìn)口國(guó)，2014年全年進(jìn)口原油3.1億噸，這個(gè)量很大，我們現(xiàn)在整個(gè)消費(fèi)量是5.1億噸，進(jìn)口量占到很大的部分。簡(jiǎn)單測(cè)算一下，如果2014年原油進(jìn)口成本下降10美元，為什么是10美元？因?yàn)殡m然價(jià)格掉的很快，但是很多都是固定的結(jié)算價(jià)，前年是108美元，2014年保守估計(jì)至少降10美元就可以解決我們的成本200億。如果今年再下降25美元，我們節(jié)約成本應(yīng)該超過(guò)500億，這是一個(gè)很大的紅利，相當(dāng)于給整個(gè)經(jīng)濟(jì)減稅了500億美元。對(duì)于重點(diǎn)的行業(yè)，主要是交通行業(yè)，比如航空的成本，一般在整個(gè)航空業(yè)40%，如果油價(jià)下跌這么多成本的話(huà)，估計(jì)明年的飛機(jī)票會(huì)更加便宜，估計(jì)大家坐飛機(jī)出行是有利可圖的。
2015-01-26 09:23:13
- 吳越濤:
對(duì)價(jià)格水平有一些問(wèn)題，因?yàn)槿ツ暌詠?lái)，PPI和CPI都是呈下行的趨勢(shì)，待會(huì)兒幾位專(zhuān)家還會(huì)講。從CPI來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是1.5%，PPI更低了，PPI是負(fù)的3.3%。原油下跌這個(gè)事肯定會(huì)造成連鎖反應(yīng)，會(huì)拉低整個(gè)工業(yè)品，中國(guó)消費(fèi)品的價(jià)格?，F(xiàn)在向下拉多少，很難說(shuō)，估計(jì)從后面幾個(gè)月各個(gè)方面來(lái)呈現(xiàn)，但是總的來(lái)說(shuō)，肯定對(duì)國(guó)內(nèi)的價(jià)格指數(shù)的下行造成一個(gè)影響，會(huì)不會(huì)使當(dāng)前的所謂通貨緊縮的趨向或者增大可能性的，這有待觀察。
2015-01-26 09:23:56
- 吳越濤:
不利的影響主要是體現(xiàn)在對(duì)我們國(guó)內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)的擠出效益。因?yàn)楦哂蛢r(jià)的時(shí)候，大家都知道，痛定思痛，要改革能源結(jié)構(gòu)，油價(jià)下跌以后，大家又覺(jué)得油價(jià)下跌了，我們?cè)瓉?lái)的耗能產(chǎn)業(yè)是不是可以又發(fā)展了？現(xiàn)在有四個(gè)。一個(gè)是對(duì)國(guó)內(nèi)油田的影響，高油價(jià)的時(shí)候，至少在賬面上來(lái)說(shuō)還可以打平，在油價(jià)下跌從賬面上就不平了，所以面臨很大的財(cái)務(wù)壓力，包括人力壓力，到底是生產(chǎn)還是不生產(chǎn)，所以影響比較大。對(duì)風(fēng)電太陽(yáng)能新能源也是一種打擊，前兩年剛冒了頭，發(fā)展態(tài)勢(shì)不錯(cuò)，油價(jià)下跌以后，用戶(hù)對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電的積極性到底怎么樣，至少打一個(gè)問(wèn)號(hào)。還有對(duì)煤制油、煤制氣、煤化工更是一個(gè)不好的消息，因?yàn)槊褐茪獾纳像R都是在高油價(jià)時(shí)代決策的，特別是煤制氣，在本輪油價(jià)下跌之前就開(kāi)始有退出的，包括制造成本、環(huán)保影響、用水的影響，石油下跌以后，煤制氣的前景更不樂(lè)觀，煤制油、煤制氣可能有制約性的因素在里面。最后是氫能源汽車(chē)，在油價(jià)高的時(shí)候，我們的混合動(dòng)力、純電動(dòng)在國(guó)家的支持下，現(xiàn)在有一個(gè)很大的發(fā)展，包括國(guó)外品牌、國(guó)內(nèi)品牌都作了很多，也上市了，感覺(jué)不錯(cuò)。油價(jià)下跌恐怕對(duì)廠家來(lái)說(shuō)是一個(gè)不好的因素，恐怕國(guó)家會(huì)出臺(tái)更強(qiáng)有力的措施，就是從補(bǔ)貼上或者從一些方面應(yīng)該給予一些重大的措施。
2015-01-26 09:24:22
- 吳越濤:
最后，講講對(duì)策建議。從中國(guó)角度，在油價(jià)下跌上我們采取哪些對(duì)策。
第一，對(duì)還年和今后一段時(shí)間通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)制定要宏觀調(diào)控。當(dāng)然好消息是我們政策的儲(chǔ)備或是比較足，從貨幣手段來(lái)說(shuō)，利率水平還算是比較高，下調(diào)的余地還很大。從財(cái)政來(lái)說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)還有余地，雖然未來(lái)幾年財(cái)政增收的情況不會(huì)像前幾年那么好，但是總的來(lái)說(shuō)，這些年積累了一定的財(cái)力，可以出臺(tái)一些更加積極的財(cái)政政策，醞釀一下重大的項(xiàng)目建設(shè)，恐怕還是可以的。
第二，在當(dāng)前CPI、PPI下降或者走低的情況下，是一個(gè)時(shí)機(jī)，什么時(shí)機(jī)呢？加快一些價(jià)格改革，特別是能源資源類(lèi)的價(jià)格改革，因?yàn)樵趦r(jià)格低的時(shí)候，推出一些價(jià)格改革，特別是一些漲價(jià)的措施可以彌補(bǔ)CPI的影響，同時(shí)受的壓力也比較小。當(dāng)然，國(guó)家也出臺(tái)了一些改革，比如前年出臺(tái)的電價(jià)改革，比如一些關(guān)系，未來(lái)可以在能源包括天然氣的改革，國(guó)家也在醞釀，還包括其他重大能源資源品，還有農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)該邁出一些步伐，今年和明年應(yīng)該是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。
2015-01-26 09:32:52
- 吳越濤:
第三，加快國(guó)家石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的步伐。國(guó)家石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備是發(fā)達(dá)國(guó)家一個(gè)通行的做法，特別是70年代石油危機(jī)以后，美國(guó)等一些國(guó)家建立了一些石油儲(chǔ)備，還成立了國(guó)際石油組織，他們規(guī)定了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是90天的進(jìn)口量，這是一個(gè)國(guó)家儲(chǔ)備的標(biāo)準(zhǔn)。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)還剛開(kāi)始起步，去年年底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一個(gè)數(shù)，我們已經(jīng)建成了幾個(gè)儲(chǔ)備庫(kù)，1640米，大概能量是1200萬(wàn)噸的規(guī)模，如果和進(jìn)口量90天相比，應(yīng)該說(shuō)還是有比較大的差距，所以希望國(guó)家在這方面應(yīng)該投入一些力度，加快一些步伐，使得我們能夠更多的儲(chǔ)備起來(lái)。
第四，石油生產(chǎn)的重要國(guó)家加強(qiáng)緊密合作。為什么現(xiàn)在說(shuō)這個(gè)事？我們其實(shí)早就應(yīng)該和石油的國(guó)家建立一些重要合作，但是在油價(jià)高的時(shí)候，人家沒(méi)有積極性，就跟澳大利亞鐵礦一樣，在高的時(shí)候，和他們合作不太好談，因?yàn)槔锩媸且粋€(gè)賣(mài)方市場(chǎng)。在油價(jià)低的時(shí)候，可能談?wù)?，大家都相互有需求，所以現(xiàn)在應(yīng)該是一個(gè)比較大的時(shí)間窗口，特別是一些重大的產(chǎn)油國(guó)，也希望在美國(guó)之外尋找另外的穩(wěn)定的、長(zhǎng)期的市場(chǎng)，所以我覺(jué)得中國(guó)應(yīng)該加快這方面的步伐和動(dòng)作。
2015-01-26 09:34:43
- 吳越濤:
最后，在全球能源價(jià)格體系方面，我覺(jué)得還是應(yīng)該有所作為。因?yàn)椋鳛橹袊?guó)來(lái)說(shuō)，雖然本輪油價(jià)下跌的受益者，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，過(guò)高或者過(guò)低的價(jià)格不利于生產(chǎn)者，也不利于供求者。因?yàn)殚L(zhǎng)期過(guò)低，肯定是投資減少了，最后有一天肯定是反彈，這是市場(chǎng)的規(guī)律。所以，從大家長(zhǎng)遠(yuǎn)利益發(fā)展考慮，應(yīng)該是一個(gè)比較合理的、穩(wěn)定的機(jī)制，是符合全球各方的利益，這樣的話(huà)都不利于各方。最有希望的，我們認(rèn)為還是在G20的框架下，世界主要的國(guó)家都在，產(chǎn)油國(guó)和重大需求國(guó)都在，能不能在這個(gè)框架下商討建立一個(gè)高層次的全球穩(wěn)定機(jī)制，現(xiàn)在歐佩克應(yīng)該說(shuō)這方面的職能，包括IEA不太完全，其實(shí)G20和IEA和歐佩克納入一個(gè)全球原油的穩(wěn)定機(jī)制，這樣會(huì)有利于未來(lái)石油產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。這是我提出對(duì)中國(guó)當(dāng)前應(yīng)該采取哪些對(duì)策。
2015-01-26 09:37:51
- 李德水:
各位媒體朋友，吳越濤先生的職務(wù)是中國(guó)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)交流中心執(zhí)行局副主任，北大經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，長(zhǎng)期在國(guó)家發(fā)改委從事宏觀管理工作，到中心以后又參與重要課題的牽頭，最近他在牽頭研究國(guó)際油價(jià)。他的發(fā)言很全面，謝謝。
2015-01-26 09:38:30
- 李德水:
下面，請(qǐng)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲所江時(shí)學(xué)副所長(zhǎng)演講，江所長(zhǎng)是1980年開(kāi)始在中國(guó)社科院拉丁美洲研究所工作，1997年12月到2008年的11月起任歐洲所副所長(zhǎng)，社科院研究生院、歐洲研究系的主任、博士生導(dǎo)師，他是國(guó)內(nèi)歐洲領(lǐng)域的專(zhuān)家，下面請(qǐng)江所長(zhǎng)結(jié)合自己的工作、研究成果給我們介紹一下。
2015-01-26 09:39:22
- 江時(shí)學(xué):
謝謝。先給大家看一張照片，（圖）有個(gè)南美洲國(guó)家玻利維亞的貨幣，當(dāng)年通貨膨脹是23000，跟玻利維亞相比，還有一個(gè)國(guó)家更令我們感到震驚，就是津巴布韋，2008年11月津巴布韋的通貨膨脹率是796億，我數(shù)了好幾遍的零，有這么多，這張紙幣是100萬(wàn)億元，這是它的紙幣的數(shù)值，可想而知，這個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率有多高？1000億津巴布韋元只能買(mǎi)3個(gè)雞蛋，這幅圖片說(shuō)的很有意思，一個(gè)小伙子把他們紙幣放在紙上，饑餓的億萬(wàn)富翁，經(jīng)過(guò)他手中的錢(qián)能夠數(shù)億計(jì)，卻是肚子餓的。還有一個(gè)圖片說(shuō)感謝總統(tǒng)，你的領(lǐng)導(dǎo)使我們能夠用紙幣糊墻壁。這幾幅，似乎表明通貨膨脹是一個(gè)惡魔，是一個(gè)魔鬼，是令人生厭的，我們不希望價(jià)格能夠降低，越低越好。
但是生活中，過(guò)低的通貨膨脹并不見(jiàn)得是好事情。就是今天我們這次會(huì)議討論的通貨緊縮。通貨緊縮有不同的解釋?zhuān)亲钔ㄋ滓锥木褪巧唐泛头?wù)的價(jià)格普遍下跌。剛才說(shuō)了通貨膨脹太高了以后，不利于老百姓的生活，反過(guò)來(lái)說(shuō)，通貨緊縮也不是一個(gè)好事情。當(dāng)然，我們可以舉出很多名人說(shuō)的話(huà)，當(dāng)然他們說(shuō)的話(huà)不見(jiàn)得完全一樣。比如哈耶克說(shuō)：“不僅反對(duì)通貨膨脹，也對(duì)通貨緊縮。”伯南克說(shuō)：持久的通貨緊縮對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是極具體破壞里的，應(yīng)該被有力地制止。”現(xiàn)任國(guó)家美聯(lián)儲(chǔ)主席當(dāng)年在舊金山做駐舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席的時(shí)候，他說(shuō)過(guò)，如果通貨緊縮繼續(xù)惡化，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)我們處于一個(gè)不良的漩渦中，在這漩渦中價(jià)格會(huì)以更快的速度下跌，經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步的衰退?！钡且灿腥苏J(rèn)為通貨緊縮不僅像人們所說(shuō)得那么恐怖可怕，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼，他寫(xiě)過(guò)很多書(shū)和文章，有一篇文章就在網(wǎng)上可以找到，“不要擔(dān)憂(yōu)通貨緊縮，通貨緊縮如同一個(gè)人體重不夠，是于相對(duì)而言可以得到解決，而通貨膨脹之較難得到解決。”在他看來(lái)通貨緊縮不是一個(gè)問(wèn)題。BloombergBusinessweek編輯Chris Farrell說(shuō)過(guò)一段話(huà)：“我們應(yīng)該在多大程度上害怕通貨緊縮呢？這取決于價(jià)格為什么下跌？這一重債務(wù)的國(guó)家，通貨緊縮并不是總是壞的，溫和的通貨緊縮有時(shí)意味著經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)活力，具有創(chuàng)造性是一個(gè)健個(gè)康的經(jīng)濟(jì)，好的通貨緊縮來(lái)積極的供給沖擊，如一系列重要的創(chuàng)新推動(dòng)成本和價(jià)格的下跌，同時(shí)創(chuàng)造出新的市場(chǎng)和機(jī)會(huì)。
2015-01-26 10:25:21
- 江時(shí)學(xué):
我剛才引用了這么許多話(huà)，就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中對(duì)通貨緊縮有不同的看法，但是更多的人認(rèn)為過(guò)多的通貨緊縮，確實(shí)不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)。危害性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：不利于擴(kuò)大投資和消費(fèi)及就業(yè)，降低收入，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加債務(wù)違約性，加劇經(jīng)濟(jì)蕭條。上述的危害性極易陷入惡性循環(huán)。談到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的時(shí)候我們經(jīng)常聽(tīng)到一個(gè)詞兒叫“日本化”，不好意思，當(dāng)初日本是一個(gè)反面教材，在日本化經(jīng)濟(jì)的特征中就是經(jīng)濟(jì)衰退，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，通貨緊縮。有人說(shuō)，“日本化”不應(yīng)該僅限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，還應(yīng)該包括政治領(lǐng)域。巴西總統(tǒng)說(shuō)過(guò)，早晨我跟他說(shuō)叫總理先生你好，下午又換一個(gè)總理，我都不知道他叫什么名字。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，越來(lái)越呈現(xiàn)出“日本化”。比如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，迄今為止，我們還沒(méi)有看到國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界有沒(méi)有關(guān)于債務(wù)危機(jī)，2010年的時(shí)候，國(guó)際媒體包括中國(guó)媒體都說(shuō)意大利陷入了債務(wù)危機(jī)，但是當(dāng)時(shí)的意大利總統(tǒng)說(shuō)過(guò)，你們不要胡說(shuō)八道，你去看看意大利的餐館，人滿(mǎn)為患，我們哪里有債務(wù)危機(jī)。所以他認(rèn)為判斷一個(gè)國(guó)家是不是陷入債務(wù)危機(jī)，就看餐館的人多不多。什么叫解決債務(wù)危機(jī)？最近半年、一年，中央電視臺(tái)、人民日?qǐng)?bào)或者其他一些媒體很少再提到歐洲債務(wù)危機(jī)，是不是歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)得到解決了？你要去看看國(guó)際媒體有不同的說(shuō)法。有人說(shuō)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)得到解決，有人說(shuō)還沒(méi)有解決，現(xiàn)在還沒(méi)有找到解決債務(wù)危機(jī)量化的指標(biāo)，沒(méi)有。歐洲債務(wù)危機(jī)到底有沒(méi)有解決，我覺(jué)得從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)歐洲債務(wù)危機(jī)得到基本解決。但是，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇非常乏力，根據(jù)2014年10月14日，這是我所看到的最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)入了1.3%，歐元區(qū)只有0.8%，非常乏力?！叭毡净钡牡谝粋€(gè)就是債務(wù)率居高不下，根據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局2015年1月22日公布的數(shù)據(jù)，2014年第四季度末歐元區(qū)債務(wù)92.1%，低于第二季度末的92.7%。2014年歐盟債務(wù)率85.6%，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該說(shuō)比2009年爆發(fā)債務(wù)危機(jī)數(shù)據(jù)還是呈上升的趨勢(shì)。
2015-01-26 10:31:10
- 江時(shí)學(xué):
2014年第三季度末，歐洲統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，吸納債務(wù)率176%。昨天希臘選舉，左翼聯(lián)盟獲勝了，現(xiàn)在人們開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)，176%債務(wù)率的希臘會(huì)不會(huì)最后被趕出歐元區(qū)，或者自己提出來(lái)要退出，這還是很值得我們關(guān)注的問(wèn)題。意大利也昨天很高，131.8%，日本是世界上最高。其他的國(guó)家保加利亞23%，這些國(guó)家相對(duì)來(lái)說(shuō)在歐盟內(nèi)也不是太重要。
“日本化”的第三個(gè)指標(biāo)是通貨緊縮。根據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局前天公布的數(shù)據(jù)，2014年12月歐元區(qū)年通貨膨脹為負(fù)0.2%，為2009年9月希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最低水平，比前一個(gè)月還達(dá)到了0.3%，歐盟通脹率也是負(fù)數(shù)。其中16個(gè)歐盟成員國(guó)為負(fù)數(shù)，希臘為負(fù)2.5，剛才我說(shuō)的數(shù)據(jù)統(tǒng)統(tǒng)表明歐洲的經(jīng)濟(jì)確實(shí)呈現(xiàn)出了“日本化”的三個(gè)特點(diǎn)。
2015-01-26 10:35:32
- 江時(shí)學(xué):
今天我們討論日本化的三個(gè)特點(diǎn)，歐洲經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，我認(rèn)為盡管這個(gè)危機(jī)得到了解決，但后遺癥還沒(méi)有消失，在過(guò)去的幾年中，在歐洲的幾乎所有國(guó)家都是財(cái)政緊縮，財(cái)政緊縮會(huì)打擊投資，損壞經(jīng)濟(jì)活力。居高臨下的失業(yè)率減少了許多人的投入，許多國(guó)家的失業(yè)率超過(guò)10%，西班牙的青年失業(yè)率高達(dá)50%，希臘的青年失業(yè)率也在50%以上。
（圖）這幅漫畫(huà)很有意思，大學(xué)校長(zhǎng)在畢業(yè)典禮上發(fā)文憑，“走下講臺(tái)馬上就進(jìn)入了失業(yè)者的行列”。我問(wèn)過(guò)一些西班牙人，我說(shuō)你們的青年人50%都失業(yè)，他們?cè)趺瓷睢Ｋ麄冋f(shuō)，他們總會(huì)有辦法，比如靠父親，或者找一些其他的活干干，如果中國(guó)的失業(yè)率達(dá)到50%，我都不知道中國(guó)會(huì)什么樣？
2015-01-26 10:36:20
- 江時(shí)學(xué):
通貨緊縮第二個(gè)原因，就是貨幣政策不當(dāng)。歐洲央行貨幣政策較多地考慮德國(guó)的利益。德國(guó)有一句話(huà)很有歷史，有人批評(píng)德國(guó)在歐洲的作用很大，在世界舞臺(tái)上的作用不大。在歐洲，它的好多貨幣政策都是較多考慮德國(guó)的反應(yīng)。所以，有人說(shuō)ECB的貨幣政策實(shí)際上就是德國(guó)的貨幣政策。在歐洲債務(wù)危機(jī)比較嚴(yán)重的2011年，那時(shí)候上希臘會(huì)不會(huì)退出歐元區(qū)，歐盟會(huì)不會(huì)崩潰，那時(shí)候歐洲央行居然為了控制通貨膨脹，而聽(tīng)從德國(guó)提出的加息的要求，而當(dāng)時(shí)的美國(guó)和英國(guó)奉行的是寬松的貨幣政策。
剛才我們說(shuō)到德國(guó)，確實(shí)我們會(huì)問(wèn)德國(guó)如此恐懼通貨膨脹呢？可能與以下三個(gè)因素有關(guān)。一個(gè)是心理因素，大家都知道在上個(gè)世紀(jì)的20年代德國(guó)的通貨膨脹率是非常非常高的。我在網(wǎng)上下載的郵票，郵票是50億馬克，德國(guó)的人天生懼怕通貨膨脹的心理。二是經(jīng)濟(jì)因素。因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)濟(jì)在歐洲長(zhǎng)期保持著經(jīng)濟(jì)獨(dú)行，它認(rèn)為它是歐元區(qū)的老大，它認(rèn)為他有更多的發(fā)言權(quán)，所以它希望歐洲央行能夠?qū)嵤┧岢龅恼?。還有一點(diǎn)就是道德風(fēng)險(xiǎn)，德國(guó)人認(rèn)為，希臘、葡萄牙你們這些國(guó)家為什么最后能陷入債務(wù)危機(jī)，就是步入了舉債，寅吃卯糧，不善于提高競(jìng)爭(zhēng)力，不愿意搞改革。現(xiàn)在在這三架馬車(chē)的壓力下，希臘的改革稍微會(huì)氣色，德國(guó)不希望歐洲央行能夠放棄或者調(diào)整它的政策，使得希臘等國(guó)家的改革半途而廢。
2015-01-26 10:39:41
- 江時(shí)學(xué):
第三個(gè)因素就是剛才他們兩位說(shuō)到的，國(guó)際市場(chǎng)的石油的價(jià)格下跌，至少在最近幾個(gè)月確實(shí)是許多歐元區(qū)通貨緊縮的現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，歐洲央行行長(zhǎng)曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，最近幾個(gè)月石油價(jià)格大幅下跌是導(dǎo)致通貨膨脹率的重要原因。
還有一個(gè)原因是跟歐元匯率有關(guān)系。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以后，歐元異乎尋常的高度使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受到了美國(guó)和英國(guó)的QE政策的沖擊。另外一方面，在歐盟內(nèi)，德國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差很大，因?yàn)樗母?jìng)爭(zhēng)力很高，很強(qiáng)，而希臘、葡萄牙、西班牙等南歐國(guó)家，相對(duì)它們的競(jìng)爭(zhēng)力比較弱，那么它們要擴(kuò)大出口怎么辦？沒(méi)有辦法使歐元貶值，所以只能盡量壓低本國(guó)的工資水平，用這種方法提升競(jìng)爭(zhēng)力，這在一定程度上也使通貨緊縮成為問(wèn)題。
在網(wǎng)上搜索一下，中國(guó)因素和歐元區(qū)的通貨緊縮的原因，我也看到一些文章。有人說(shuō)，中國(guó)是歐元區(qū)的主要貿(mào)易伙伴，因此中國(guó)的低通貨膨脹，加劇了歐元區(qū)的通貨緊縮。當(dāng)然這樣一種說(shuō)法也是完全錯(cuò)誤的，我們是不會(huì)同意的，但是這個(gè)問(wèn)題搞學(xué)術(shù)研究的時(shí)候確實(shí)應(yīng)該好好的研究一下，中國(guó)因素在多大程度上與其他國(guó)家的通貨緊縮有關(guān)系。
2015-01-26 11:03:56
- 江時(shí)學(xué):
還有一個(gè)很重要的問(wèn)題，我們必須要提出來(lái)，歐洲中央銀行其實(shí)也看出來(lái)通貨緊縮存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以它們從去年的6月份開(kāi)始，實(shí)施負(fù)利率政策，這個(gè)負(fù)利率不是我們到中央銀行去存錢(qián)沒(méi)有利息，而是歐洲中央銀行邊際存款搞負(fù)利率，去年搞了兩次負(fù)利率，應(yīng)該說(shuō)力度是比較大的，當(dāng)然這樣一種做法德國(guó)人市反對(duì)的，它們認(rèn)為歐洲央行主要的目標(biāo)是確保價(jià)格，而這個(gè)負(fù)利率政策是不利于確保歐元區(qū)的價(jià)格穩(wěn)定的。有一篇文章說(shuō)過(guò)，在世界上的主要央行中，這是第一次使用負(fù)利率政策。他認(rèn)為歐洲中央銀行去年兩次負(fù)利率政策，是世界上主要國(guó)家的央行第一次使用負(fù)利率政策。
這次我們關(guān)注前天歐洲央行終于推出了姍姍來(lái)遲的量化寬松，22日歐洲銀行執(zhí)行委員會(huì)確定從三月份開(kāi)始實(shí)施擴(kuò)大化的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，我們學(xué)術(shù)界把這個(gè)成之為“QE”，稱(chēng)之為“量化寬松”，具體內(nèi)容從3月份開(kāi)始每個(gè)月在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)總額為600億歐元的國(guó)債、歐洲公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券和私營(yíng)部門(mén)債券，總共將投1.1萬(wàn)元，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該說(shuō)還是比較大的。什么時(shí)候結(jié)束呢？德拉吉說(shuō)我們要到2016年的9月底結(jié)束。但是歐洲央行的網(wǎng)站上，有一個(gè)新聞公報(bào)，它這個(gè)里邊這句話(huà)，我覺(jué)得挺難理解的，在座的一起來(lái)看看，“and vild in any cose”，這個(gè)中國(guó)媒體有兩種報(bào)道，有一種報(bào)道說(shuō)，歐洲推出的量化寬松，到2016年9月底，那個(gè)時(shí)候通貨膨脹會(huì)接近或者低于2%，還有一些媒體報(bào)導(dǎo)說(shuō)，到2016年9月底，終止QE以后，如果通貨膨脹沒(méi)有低于接近2%，那么它的QE還要繼續(xù)往前推進(jìn)。
我昨天在家準(zhǔn)備這個(gè)PPT的時(shí)候，我還問(wèn)了一個(gè)法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我說(shuō)這句話(huà)到底什么意思，他說(shuō)這句話(huà)在語(yǔ)言上來(lái)說(shuō)確實(shí)有點(diǎn)讓人難以理解，他認(rèn)為，到2016年9月以前，已經(jīng)進(jìn)入了低于2%的水平，那么它的QE會(huì)停止，如果沒(méi)有，那么QE會(huì)繼續(xù)往前走，這個(gè)是法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)的。我不知道在座的怎么理解，當(dāng)你們寫(xiě)到歐盟的QE什么時(shí)候結(jié)束的時(shí)候，這句話(huà)的意思確實(shí)讓人很費(fèi)解。
2015-01-26 11:04:34
- 江時(shí)學(xué):
歐洲央行的QE為什么到現(xiàn)在才推出，其實(shí)早在2011年12月，歐洲央行的官員是意大利人，在接受媒體采訪(fǎng)的時(shí)候，它就說(shuō)過(guò)，我們應(yīng)該搞QE，英國(guó)和美國(guó)的央行之所以實(shí)施QE，是因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為存在著通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，而歐洲央行認(rèn)為沒(méi)有這樣的風(fēng)險(xiǎn)，但是如果條件發(fā)生變化，有必要進(jìn)一步增加流動(dòng)性，那么我認(rèn)為歐洲的央行會(huì)實(shí)施為歐元區(qū)量身訂作的QE。這就是說(shuō)，三年多年就有人建議盡快推出QE，幾乎同時(shí)，也是在2011年12月份，德拉吉在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候，它們說(shuō)我們不會(huì)接受QE，我們不會(huì)以毀掉歐洲央行可信度為代價(jià)，它的可信度就是維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定，低于2%的目標(biāo)。
為什么三年前他還說(shuō)我們不會(huì)為了達(dá)到最終目標(biāo)損壞央行的信譽(yù)，現(xiàn)在為什么推出QE，我覺(jué)得這跟12月份的數(shù)據(jù)跟歐元區(qū)的通貨膨脹都已經(jīng)變成了實(shí)實(shí)在在的負(fù)數(shù)有關(guān)系，可能形勢(shì)會(huì)使歐洲央行實(shí)施QE的政策。我們?cè)谇皫啄觋P(guān)注歐洲債務(wù)危機(jī)的時(shí)候注意到，歐洲債務(wù)危機(jī)因?yàn)橄ＥD當(dāng)年的選舉形勢(shì)越來(lái)越向壞的方向發(fā)展的時(shí)候，為什么？就是歐洲央行表示說(shuō)，我們要為捍衛(wèi)歐元采取一切必須有必要采取的措施，也就是2012年7月份，德拉吉表示，他將采取“豁出去”，這3個(gè)字宣布了以后，許多國(guó)家特別是重債務(wù)國(guó)的那些國(guó)家的成員區(qū)的負(fù)債率大幅度下跌，歐洲的金融市場(chǎng)終于出現(xiàn)了一片穩(wěn)定局勢(shì)，從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，歐洲債務(wù)危機(jī)形勢(shì)不斷的好轉(zhuǎn)，到現(xiàn)在基本上得到的解決，所以這3個(gè)字，就是它將采取任何措施，為了和英文對(duì)應(yīng)，我翻譯成為“豁出去”，這三個(gè)字是歐洲歷史上極為重要的3個(gè)字，這3個(gè)字使得歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生了有利的變化，增進(jìn)了歐洲貨幣聯(lián)盟，如果當(dāng)初不提出這3個(gè)字，歐洲債務(wù)危機(jī)還不一定什么樣。同年8月2日，歐洲央行宣布“直接貨幣計(jì)劃”，意思是為捍衛(wèi)歐元采取一切盡可能采取的措施，特別是“直接貨幣計(jì)劃”。
2015-01-26 11:06:11
- 江時(shí)學(xué):
OMT被人認(rèn)為是歐洲央行問(wèn)世以來(lái)最大的“嚇唬人”，但是這個(gè)“嚇唬人”顯然能夠奏效，所以這個(gè)計(jì)劃也是很有意思的。在一定程度上可以看得出來(lái)，在金融全球化的今天，有時(shí)候說(shuō)一些“嚇唬人”的話(huà)也是很管用的，我記得1997年的時(shí)候，香港金融資產(chǎn)出現(xiàn)了動(dòng)蕩，香港差一點(diǎn)陷入金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)北京就說(shuō)了，我們會(huì)誓死捍衛(wèi)港元，誓死捍衛(wèi)香港經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，從那以后，攻擊港元的金融廠家悄悄的走了，在今天來(lái)說(shuō)，“嚇唬人”的一些言語(yǔ)，有時(shí)候也能發(fā)揮很大的作用。
OMT在歐盟出臺(tái)也有各種各樣的障礙，比如2013年6月，德國(guó)憲法法院舉行了聽(tīng)證會(huì)，德國(guó)央行前行長(zhǎng)認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)布以來(lái)，歐洲央行實(shí)施的包括OMT計(jì)劃在內(nèi)的一系列貨幣政策，都違反了歐盟一貫的法律，甚至還打官司。前天歐洲法院就法國(guó)聯(lián)邦打官司出具法律意見(jiàn)，這個(gè)意見(jiàn)認(rèn)為OMT原則上與歐盟的法律不沖突，但是實(shí)施過(guò)程中必須滿(mǎn)足現(xiàn)有的條件。這個(gè)意見(jiàn)被認(rèn)為為QE出臺(tái)奠定法律基礎(chǔ)，而且歐洲聯(lián)盟運(yùn)行條約專(zhuān)門(mén)有一條規(guī)定，歐洲中央銀行不可以購(gòu)買(mǎi)它的成員國(guó)的國(guó)債，德國(guó)人認(rèn)為，你搞OMT實(shí)際上就是在歐買(mǎi)他他們的國(guó)債，違法了歐盟法律?，F(xiàn)在歐洲法律說(shuō)這個(gè)行為沒(méi)有危害有關(guān)法律，這個(gè)行為是一種特殊時(shí)期的非同尋常的貨幣政策，是中央銀行應(yīng)該做的工作，沒(méi)有違反法律。所以，我們可以解釋為什么歐洲中央銀行一直到現(xiàn)在才姍姍來(lái)遲，推出QE，這可能是不是跟歐洲法院的判決有關(guān)系，當(dāng)然最后的怕羞還沒(méi)有出來(lái)，但是這個(gè)意見(jiàn)很重要，這個(gè)意見(jiàn)在一定程度上為QE出臺(tái)奠定法律基礎(chǔ)。
2015-01-26 11:10:18
- 江時(shí)學(xué):
剛才我們談到到了OMT，現(xiàn)在又談到QE，兩者之間有什么差別？宗旨不同，OMT當(dāng)時(shí)是為了降低借貸成本，OMT宣布以后，借貸成本大幅度下降。QE的目標(biāo)，是應(yīng)對(duì)通貨緊縮，OMT僅僅購(gòu)買(mǎi)有問(wèn)題的國(guó)家，希臘這些南歐國(guó)家三年期的國(guó)債，OMT不會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性，而QE要的就是流動(dòng)性。所以，兩者之間有這樣的差別。
關(guān)于歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括通貨緊縮、QE量化寬松，我覺(jué)得以后需要關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題。第一，QE能不能奏效？美國(guó)QE能不能成功？我看國(guó)內(nèi)的媒體報(bào)道英國(guó)的QE算是比較成功的，美國(guó)的QE說(shuō)成功的也有，說(shuō)不成功的也有，日本的也是跟美國(guó)一樣，認(rèn)為有成功的，有的認(rèn)為不成功，個(gè)人的看問(wèn)題角度不一樣。那么，歐盟的QE能不能成功，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家有一篇文章曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，在歐元區(qū)現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)取決于銀行，而不是金融市場(chǎng)，所以QE的作用是有限的。不管怎么說(shuō)，應(yīng)該注意到，QE推出以后有一些副作用，比如壓低希臘等南歐國(guó)家國(guó)債的價(jià)格，從而鼓勵(lì)這些國(guó)家繼續(xù)借債，包括國(guó)際貨幣基金組織在內(nèi)，包括歐盟在內(nèi)，他們望南歐國(guó)家不應(yīng)該放松改革的步伐，不應(yīng)該放松改革的力度，不能因?yàn)橥瞥隽薗E就不要改革。歐盟經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的解決，不能緊緊依靠貨幣政策，任何一個(gè)國(guó)家都是這樣，指望貨幣政策不行。所以，在QE的推出的過(guò)程中，如果能夠?qū)嵤┮恍└母锏拇胧?，成效?huì)更明顯。
2015-01-26 11:13:34
- 江時(shí)學(xué):
第二個(gè)問(wèn)題，對(duì)中國(guó)影響在什么地方？歐洲中央銀行希望QE能夠達(dá)到一箭三雕的目的，降低利率，提升通貨膨脹預(yù)期，降低歐元匯率，降低利率現(xiàn)在已經(jīng)搞了負(fù)利率了，這個(gè)目標(biāo)沒(méi)有什么意義了。提升通貨膨脹預(yù)期，恐怕過(guò)幾個(gè)月可以看到奏效，中國(guó)與歐盟的經(jīng)貿(mào)關(guān)系非常密切，大家都知道，一方面歐元貶值會(huì)推動(dòng)歐盟對(duì)外化出口，歐盟復(fù)蘇有利于擴(kuò)大出口，對(duì)于中國(guó)的影響我們說(shuō)完全有利，完全不利，有利、不利或多或少都有。而且這種反應(yīng)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能出現(xiàn)。
歐洲中央銀行要不要提高通貨膨脹目標(biāo)，剛才我說(shuō)了它的目標(biāo)是低于2%，有許多歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)目前形勢(shì)而言，特別是在后危機(jī)時(shí)代，在債務(wù)危機(jī)剛剛結(jié)束以后的后危機(jī)時(shí)代，2%的目標(biāo)太低了？有必要提高到3%到4%。那么這樣一種建議有人贊同，也有人反對(duì)，贊同的人說(shuō)提高這個(gè)目標(biāo)有利于刺激經(jīng)濟(jì)收入、有利于就業(yè)、有利于降低負(fù)債率。但是德國(guó)人反對(duì)，他說(shuō)，你們提高了以后，會(huì)加大通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)前行的不確定性，從而影響投資者的積極性，因此最終不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)。這要不要提高也是值得我們關(guān)注的一點(diǎn)。
2015-01-26 11:14:03
- 李德水:
謝謝江時(shí)學(xué)所長(zhǎng)介紹了歐洲特別是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況和通縮的問(wèn)題，還有趨勢(shì)和關(guān)注的一些重大問(wèn)題，給了我們很大的啟發(fā)。下面，請(qǐng)中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)張永軍先生發(fā)言。張永軍同志長(zhǎng)期從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究工作，在宏觀經(jīng)濟(jì)的研判和分析上，有很專(zhuān)業(yè)的思考和見(jiàn)地，請(qǐng)發(fā)言。
2015-01-26 11:14:28
- 張永軍:
大家上午好。剛才前面三位專(zhuān)家已經(jīng)就當(dāng)前的通貨緊縮的壓力問(wèn)題講了很多方面的內(nèi)容，因?yàn)闀r(shí)間比較緊，我簡(jiǎn)短一點(diǎn)。
現(xiàn)在看全球經(jīng)濟(jì)確實(shí)尤其是最近一段時(shí)間面臨的通脹壓力在加大，剛才前面三位專(zhuān)家已經(jīng)就中國(guó)、日本、歐洲的情況都講了，最近基本上都是呈現(xiàn)一種CPI漲幅在收窄，PPI基本上是一個(gè)下降的態(tài)勢(shì)。這個(gè)里面沒(méi)有提到美國(guó)，美國(guó)最近的情況也是這樣，像最近幾個(gè)月它的CPI漲幅從原來(lái)的接近2%下降到了最近的0.8%，PPI原來(lái)還沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，最近到12月份一下子PPI同比變成了負(fù)的1.9%。總的來(lái)看，這些主要的國(guó)家，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家也好，當(dāng)然新興經(jīng)濟(jì)體也有一些國(guó)家通脹率比較高，比如原來(lái)的印度、俄羅斯、土耳其等等這些國(guó)家，通脹率比較高，現(xiàn)在通脹率盡管在下降，從主要國(guó)家來(lái)看，現(xiàn)在看面臨著通縮的壓力確實(shí)在增大。
2015-01-26 11:26:19
- 張永軍:
現(xiàn)在出現(xiàn)這樣一個(gè)通縮壓力增大的問(wèn)題，我們?cè)趺纯矗康降自蛟谀睦?？到底影響它的主要因素是什么？我自己覺(jué)得有以下幾個(gè)方面的原因：
第一，首要的可能是美元升值。最近，美元升值的勢(shì)頭非常強(qiáng)，大概從6月底的美元指數(shù)70左右，現(xiàn)在已經(jīng)升到了95左右。這個(gè)過(guò)程中，升了差不多40%左右，美元的升值對(duì)于全球大宗商品價(jià)格的下跌產(chǎn)生的影響是比較大的，而且在這個(gè)過(guò)程中有一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在油價(jià)的下跌和美元指數(shù)的走強(qiáng)，形成了一個(gè)自身相互強(qiáng)化的循環(huán)。剛才，吳越濤先生講到的，這一段時(shí)間國(guó)際油價(jià)下跌的比較厲害，因?yàn)槊绹?guó)原來(lái)是一個(gè)比較重要的石油進(jìn)口國(guó)，因?yàn)槭瓦M(jìn)口造成的國(guó)際收支逆差實(shí)際是在它的國(guó)際收支逆差里面占的比較大的份額?，F(xiàn)在國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅度的下跌，剛才油價(jià)下跌的原因吳越濤主任已經(jīng)講的比較全面了。就是說(shuō)，油價(jià)的下跌本身是有利于改善美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)的狀況，使得經(jīng)常賬戶(hù)逆差逐步收窄，這反過(guò)來(lái)有利于美元走勢(shì)的強(qiáng)化。當(dāng)然，美元的強(qiáng)化又反過(guò)來(lái)實(shí)際上對(duì)大宗商品的價(jià)格形成了一個(gè)打壓的力量。因此，在近期國(guó)際市場(chǎng)上美元的走強(qiáng)和油價(jià)的下跌、大宗商品價(jià)格的下跌，形成了一個(gè)相互增強(qiáng)的循環(huán)，這個(gè)循環(huán)對(duì)于現(xiàn)在全球面臨的通縮的壓力是一個(gè)比較大的影響因素，就像前一段時(shí)間中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議講到的，這可能是近期國(guó)際市場(chǎng)上市場(chǎng)運(yùn)行的大邏輯。
2015-01-26 11:26:41
- 張永軍:
美元走強(qiáng)，也影響著大宗商品的價(jià)格，當(dāng)然不同的貨幣對(duì)于美元的走勢(shì)不一樣，實(shí)際對(duì)各國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)也有影響。比如剛才江所長(zhǎng)提到的歐元，如果不是由歐元兌美元那么大幅持續(xù)的貶值，歐元在今年高的時(shí)候大概是1歐元兌1.3幾美元，現(xiàn)在差不多1.1左右了。其實(shí)，歐元的貶值在一定程度上還抵消了美元升值的影響，實(shí)際上如果沒(méi)有歐元的貶值，可能歐洲本身通縮的壓力會(huì)更大。當(dāng)然相反，比如像英鎊，剛才講到的英國(guó)因?yàn)閷?shí)行QE之后，大家認(rèn)為相對(duì)比較成功，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況還是不錯(cuò)。但實(shí)際上，由于英鎊沒(méi)有像歐元那樣貶值的明顯，因此，現(xiàn)在看英國(guó)生產(chǎn)價(jià)格下跌幅度比歐元區(qū)大，盡管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況比較好，但實(shí)際上價(jià)格下跌的幅度還是比較大的。
第二，之所以出現(xiàn)通縮壓力加大的情況，跟主要國(guó)家貨幣供應(yīng)量要么漲幅，要么降低，要么出現(xiàn)程度的收縮有一定的關(guān)系。美國(guó)是最國(guó)際上交易的貨幣，它的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率比如M2，從原來(lái)的2013年的時(shí)候由8%到9%的增長(zhǎng)率，到了2014年終收縮了6%左右的水平。美元如果M2增長(zhǎng)6%，不算低了，因?yàn)樗慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，現(xiàn)在年增長(zhǎng)率2%多，是不是不低了？但是這里有一個(gè)主要問(wèn)題，美元是主要的國(guó)際貨幣，也許可能增長(zhǎng)還不錯(cuò)，增長(zhǎng)率不低，但是這里有一個(gè)問(wèn)題，對(duì)我們剛才所說(shuō)的和美元升值結(jié)合在一起的話(huà)，作為一個(gè)全球主要的貨幣，從其他國(guó)家的貨幣活躍到美國(guó)的可能比較多，實(shí)際上在國(guó)際上用于支付、用于交易的貨幣，美元貨幣可能會(huì)好一點(diǎn)，因此在當(dāng)前的情況下，美元大幅增值，但是美元的供應(yīng)量增速?zèng)]有加快，而且還有一定幅度的收窄，這可能是全球的通縮的壓力加大的一個(gè)原因。另外，像歐元廣義貨幣M3，去年同比增長(zhǎng)率5%左右，2014年終收窄到2.5%左右，2014年終前后只有2%左右的水平。因此，這樣一個(gè)水平也處于增長(zhǎng)率下降的階段，這對(duì)于全球從貨幣來(lái)看，最主要兩種貨幣供應(yīng)量都在收窄，這會(huì)影響全球通貨緊縮壓力比較大的原因。
2015-01-26 11:27:31
- 張永軍:
第三，主要貨幣流通速度下降。危機(jī)前和危機(jī)后做一個(gè)對(duì)比，像美元的所謂收入的流通速度，就是平常會(huì)看的M2和GDP有一個(gè)比例，周轉(zhuǎn)速度大概在危機(jī)前和危機(jī)后下降了一半左右，在危機(jī)之后，在不同時(shí)間段美元流通速度有一定的恢復(fù)，但其實(shí)恢復(fù)的幅度非常小，到現(xiàn)在大概還是比危機(jī)前低一半或者略微少一些的程度。因此，現(xiàn)在看美國(guó)的貨幣比如增長(zhǎng)這么多，剛才講增長(zhǎng)6%左右，似乎從歷史淵源來(lái)看是合適的。但是如果考慮到貨幣流通的速度比原來(lái)有明顯的下降的情況下，同樣高的增長(zhǎng)率的貨幣，支撐大體相近增長(zhǎng)的話(huà)，會(huì)一定程度帶來(lái)通縮的壓力。
第四，實(shí)際利率比較高的原因。這和我們講的通縮壓力兩者至今相互也有一個(gè)強(qiáng)化的循環(huán)，在利率高的時(shí)候經(jīng)濟(jì)會(huì)不太活躍，會(huì)壓低價(jià)格水平，但是價(jià)格水平越低，實(shí)際上在相同的利率水平下，實(shí)際利率水平又會(huì)抬升。就像剛才江所長(zhǎng)講的，歐洲面臨通縮壓力之后，為什么要實(shí)行負(fù)利率的政策？因?yàn)楝F(xiàn)在還是一個(gè)正利率的政策，本身價(jià)格消費(fèi)水平在下降、生產(chǎn)價(jià)格在下降，這個(gè)時(shí)候?qū)嶋H利率水平就會(huì)比較高。因此，在這種情況下，實(shí)際利率跟面臨通縮壓力有關(guān)系?，F(xiàn)在中國(guó)明顯面臨實(shí)際利率偏高的情況，當(dāng)然原因會(huì)比較復(fù)雜，后面講到政策建議和啟示的時(shí)候還會(huì)再講一下。
2015-01-26 11:28:10
- 張永軍:
第五，和產(chǎn)能過(guò)剩有關(guān)系。剛才，吳越濤主任在講到國(guó)際油價(jià)的時(shí)候，講到了現(xiàn)在的油價(jià)下降跟供給能力增強(qiáng)有關(guān)系，而這個(gè)供給能力的增強(qiáng)又和前些年開(kāi)始陸陸續(xù)續(xù)投入的增加石油供給的項(xiàng)目、開(kāi)始陸陸續(xù)續(xù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)能力有一定的關(guān)系。這個(gè)方面，比如中國(guó)現(xiàn)在公允價(jià)格下降，除了外部因素影響，像內(nèi)部鋼鐵產(chǎn)品下降、煤炭產(chǎn)品價(jià)格下降，都和前些年這方面的一些投資，現(xiàn)在形成了生產(chǎn)能力，而這些生產(chǎn)能力都遇上了需求的萎縮，他們相互之間又會(huì)形成一個(gè)強(qiáng)化，這種產(chǎn)能過(guò)剩就會(huì)對(duì)于現(xiàn)在的產(chǎn)品價(jià)格形成一個(gè)進(jìn)一步壓低作用。這種產(chǎn)能過(guò)剩，由于產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)對(duì)現(xiàn)階段投資形成打壓的作用，現(xiàn)在產(chǎn)能過(guò)剩之后，很多行業(yè)像我們國(guó)家的鋼鐵和制造行業(yè)，現(xiàn)在投資是下降的，這和前期已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩有關(guān)系，現(xiàn)在投資的下降對(duì)于當(dāng)期需求產(chǎn)生不利作用，進(jìn)一步會(huì)加大通縮的壓力。
第六，前面這幾種因素相結(jié)合。實(shí)際上使得現(xiàn)在這種情況下，即使央行釋放了貨幣，這種貨幣不能進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域，當(dāng)然各個(gè)國(guó)家的情況不一樣。比如美國(guó)現(xiàn)在利率比較低，如果釋放貨幣，采取量化寬松貨幣政策的時(shí)候，它的貨幣剛開(kāi)始一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間實(shí)際上主要進(jìn)入了資本市場(chǎng)，抬高的是資本市場(chǎng)價(jià)格，比如股票價(jià)格，相應(yīng)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域比較少，就是實(shí)體的需求增加的效果不明顯。實(shí)際對(duì)于產(chǎn)生通縮是有影響的。比如像歐洲，歐洲的情況，前面采取了一些措施，來(lái)解決債務(wù)危機(jī)，在解決債務(wù)危機(jī)的時(shí)候，歐洲央行也出手在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)債券。但是，這種情況反映的一個(gè)問(wèn)題，就是歐洲央行增加了貨幣供應(yīng)以后，實(shí)際上很多的貨幣其實(shí)用于支持歐洲各國(guó)的政府的融資，而沒(méi)有支持企業(yè)的融資。因此，盡管釋放了貨幣，但是這個(gè)貨幣沒(méi)有進(jìn)入實(shí)際領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)比較低的情況下，政府收入受影響，而且還有還債的壓力。在這種情況下，貨幣轉(zhuǎn)化為政府的支出，而用于日常的政府的開(kāi)資，沒(méi)有進(jìn)入實(shí)際領(lǐng)域，對(duì)實(shí)際領(lǐng)域支持不強(qiáng)，對(duì)通縮壓力起不到減低通縮壓力的作用。這幾個(gè)方面的原因，我覺(jué)得是當(dāng)前全球面臨通縮壓力幾個(gè)比較重要的原因。這是從我的角度來(lái)看的一些情況。
2015-01-26 11:28:56
- 張永軍:
面對(duì)這樣一個(gè)情況，怎么應(yīng)對(duì)這種通縮的壓力？我認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，像我們國(guó)家這樣情況，現(xiàn)在面臨著通縮的壓力比之前大了，可能既要穩(wěn)增長(zhǎng)，還要有防通縮這樣的任務(wù)就更加迫切了，也更加重了一些。在當(dāng)前大家爭(zhēng)議要不要降低準(zhǔn)備金率？目前為止，央行沒(méi)有采取這樣的政策。實(shí)際上我個(gè)人覺(jué)得，在當(dāng)前這種情況下，面臨的通縮壓力進(jìn)一步增大的情況下，還是應(yīng)該去適當(dāng)?shù)慕档蜏?zhǔn)備金率。我們看到，2014年整個(gè)貨幣統(tǒng)計(jì)方面的指標(biāo)，有兩個(gè)方面情況需要注意，一個(gè)是社會(huì)融資總規(guī)模在2014年比2013下降了8000多億人民幣，這是一個(gè)能反映出目前的貨幣供應(yīng)可能對(duì)于支撐經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，力度還不大夠。第二個(gè)是M2的增長(zhǎng)，12月M2同比增長(zhǎng)12.2%，也就是說(shuō)，根據(jù)我們國(guó)家原來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面的經(jīng)驗(yàn)，可能覺(jué)得12.2%也差不多。比如過(guò)去經(jīng)常會(huì)考慮有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)公式，就是貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率一個(gè)是考慮GDP增長(zhǎng)率，一個(gè)是價(jià)格下降率，在我們國(guó)家考慮每年貨幣的流通速度、收入的流通速度，每年下降2、3個(gè)百分點(diǎn)的影響。因此，加起來(lái)7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加上2%的通脹，是9.5%，再加上2-3的貨幣增速的降低，應(yīng)該是12%差不多。
但實(shí)際上這里有一個(gè)問(wèn)題，近三四年的情況，我們國(guó)家的貨幣市場(chǎng)里滯留的資金比較多，反映一個(gè)情況，同業(yè)存款的指標(biāo)，最近央行把同業(yè)存款納入貨幣統(tǒng)計(jì)里面了，原來(lái)是不納入的。就是說(shuō)，同樣存款的增長(zhǎng)實(shí)際上從一個(gè)側(cè)面反映出我們的貨幣供應(yīng)，一個(gè)方面在貨幣體系里面打亂沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域。另一方面，要考慮同業(yè)的存款對(duì)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率以后，我們會(huì)看到，我們的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率略微偏低。我自己估計(jì)，2013年第二季度央行增加發(fā)一個(gè)貨幣政策的執(zhí)行報(bào)告，在那個(gè)報(bào)告里面提到了同業(yè)存款對(duì)我們國(guó)家貨幣增長(zhǎng)率，根據(jù)那個(gè)情況，我們估計(jì)同業(yè)存款對(duì)現(xiàn)階段貨幣增長(zhǎng)率影響大概2-3個(gè)百分點(diǎn)，這2-3個(gè)百分點(diǎn)抵消了我們剛才考慮了貨幣供應(yīng)量增速下降的影響。如果把這個(gè)因素剔除，M2增長(zhǎng)只剩下10%不到，這樣情況下，略微低于應(yīng)該達(dá)到的增長(zhǎng)率。這種情況下，會(huì)形成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的不夠，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行支持的力度不夠，由于貨幣供應(yīng)略微偏低，會(huì)帶來(lái)一定的價(jià)格下降的壓力。
2015-01-26 11:30:00
- 張永軍:
第二，我們國(guó)家應(yīng)不應(yīng)該繼續(xù)降低利率。在2014年的時(shí)候，央行已經(jīng)采取了降低利率的政策，當(dāng)然政策大家有不同的看法?，F(xiàn)在由于我們國(guó)家實(shí)際上信貸的利率還是比較偏高，很多學(xué)者都有一種議論，這和我們現(xiàn)在所謂的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率，比如像我們的銀行賣(mài)的理財(cái)產(chǎn)品，還有其他金融機(jī)構(gòu)搞的一些理財(cái)產(chǎn)品等等的利率，實(shí)際是比較高的。比如現(xiàn)在低的有4%多，高的就更高了。這樣一個(gè)利率，我們還是一種所謂的銀行在托底的情況下，央行包括金融監(jiān)管部門(mén)任務(wù)不光降低基準(zhǔn)的純貸款利率，在目前情況下應(yīng)該打破目前對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，比如像理財(cái)產(chǎn)品，它打破無(wú)風(fēng)險(xiǎn)化，使得這個(gè)力度比較高，我們覺(jué)得還應(yīng)該對(duì)于這種以前討論比較多的，應(yīng)該打破它，使得我們無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)有一定程度的下降之后，對(duì)于全社會(huì)能夠起一種壓驚的作用，能夠?qū)φ麄€(gè)經(jīng)濟(jì)包括投資能起到明顯支持的作用。
第三，財(cái)政政策。我們國(guó)家這兩年，對(duì)于減稅政策來(lái)說(shuō)也是一種財(cái)政政策，對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響強(qiáng)調(diào)比較多，而且發(fā)揮了比較明顯的作用。像服務(wù)業(yè)這兩年增加比較快，和服務(wù)業(yè)營(yíng)改增和小微企業(yè)征稅的門(mén)檻提高都有關(guān)系。在現(xiàn)在的情況下，我們不光要注意發(fā)揮減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用，另外一方面，現(xiàn)在穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力大了，面臨的通縮壓力也大了，在這種情況下，還要去注意更多的運(yùn)用增加支出的政策。這兩年我們國(guó)家的財(cái)政赤字占GDP在2%以下，今年估計(jì)是1.8%左右?，F(xiàn)在各方面有一種呼聲，就是適當(dāng)增加一些財(cái)政赤字的規(guī)模，這樣的話(huà)，為我們?cè)黾迂?cái)政支出可能提供更大的空間。因此，在目前的這種情況下，我個(gè)人覺(jué)得，在明年的財(cái)政預(yù)算的安排上，應(yīng)該適當(dāng)?shù)脑黾迂?cái)政支出的規(guī)模，這樣的話(huà)，能夠在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下降的情況下，財(cái)政收入增速可能也不太高的情況下，財(cái)政支出能夠保持適度的增長(zhǎng)，對(duì)我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠起到支撐作用，對(duì)我們防止通縮、應(yīng)對(duì)通縮壓力加大的現(xiàn)實(shí)也會(huì)起到更好的作用。
我就簡(jiǎn)單向大家匯報(bào)這么多，不正之處請(qǐng)大家批評(píng)指正。謝謝大家。
2015-01-26 11:35:27
- 李德水:
謝謝張永軍先生的發(fā)言。國(guó)際國(guó)內(nèi)統(tǒng)攬全局，都講到了，內(nèi)容很豐富。
下面，按照計(jì)劃是互動(dòng)，媒體朋友們有什么問(wèn)題可以向四位嘉賓提出來(lái)。
2015-01-26 11:36:30
- 記者:
感謝幾位專(zhuān)家精彩演講，分享了很多內(nèi)容，關(guān)于通貨緊縮方面的影響。我想，請(qǐng)教江所長(zhǎng)的是，您在您的演講當(dāng)中跟我們分享了外媒關(guān)于QE是否奏效的原因，以及提升通脹目標(biāo)討論的必要性方面的問(wèn)題。我們是否可以理解為歐銀QE推出以后，歐去2%通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是比較樂(lè)觀的？我想，請(qǐng)教您自己對(duì)于歐銀QE推出的效果有怎樣的影響，有什么自己的預(yù)判？謝謝。
2015-01-26 11:38:57
- 江時(shí)學(xué):
我個(gè)人覺(jué)得這次媒體叫歐洲版的量化寬松，這種叫法在英語(yǔ)里面簡(jiǎn)稱(chēng)ECBQE，順便說(shuō)一個(gè)笑話(huà)。那次考試的時(shí)候，有名詞解釋?zhuān)寣W(xué)生名詞解釋QE2，就是美國(guó)的QE2，結(jié)果有一個(gè)學(xué)生翻譯“伊麗莎白二世”。我非常兇狠的批評(píng)他們，我說(shuō)你們太不象話(huà)了，QE2怎么翻譯成這個(gè)，很有想象力。我個(gè)人覺(jué)得，歐洲版量化寬松能夠成功，因?yàn)楹芎玫幕A(chǔ)，至少在法律上最后終于推出來(lái)了。有些德國(guó)人可能要打官司、起訴，但是我覺(jué)得那個(gè)問(wèn)題不大。最關(guān)鍵的是前期做了很多準(zhǔn)備工作，包括像負(fù)利率等等。還有一點(diǎn)，我今天來(lái)這個(gè)會(huì)場(chǎng)上，在手機(jī)上看到好像是英國(guó)金融時(shí)報(bào)還是哪里的一個(gè)報(bào)道，把QE作為一個(gè)比喻，說(shuō)這條船馬上就要沉下去了，船長(zhǎng)過(guò)來(lái)說(shuō)，好消息，你們每個(gè)人可以拿到一件救生衣。當(dāng)你在這條船上聽(tīng)到這句話(huà)有什么感想？你要是悲觀一些的話(huà)，你會(huì)想船一沉怎么辦？但是樂(lè)觀一些想，沒(méi)事，因?yàn)榇┲壬隆５俏覀€(gè)人感覺(jué)，救生衣還是管的。我的感覺(jué)，歐洲的債務(wù)危機(jī)前年鬧的很兇，歐洲人很聰明，經(jīng)過(guò)各個(gè)國(guó)家包括德國(guó)發(fā)揮了很大作用，包括中國(guó)也買(mǎi)了很多債券，終于很好地處理了這個(gè)問(wèn)題，剩下的問(wèn)題不大。
2015-01-26 11:42:33
- 記者:
我有一個(gè)問(wèn)題請(qǐng)問(wèn)一下李局長(zhǎng)。隨著2014年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，人們把目光投向了2015年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，請(qǐng)問(wèn)您怎樣預(yù)測(cè)今年的增速以及今年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)面臨哪些優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)？謝謝。
2015-01-26 11:43:13
- 李德水:
我今天是主持人，這個(gè)程序是嘉賓回答問(wèn)題。我有一些想法，最后總結(jié)的時(shí)候說(shuō)說(shuō)，2015年的增長(zhǎng)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議新聞稿已經(jīng)講的很清楚了?？偟膩?lái)說(shuō)，是新常態(tài)，重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu)，要改變?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力，要搞創(chuàng)新、改革，這樣的話(huà)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益會(huì)更高一些。盡管增長(zhǎng)速度會(huì)略有下降，但還是以中高速在世界上也是可以的，甚至是最高的。雖然有的非洲國(guó)家還超過(guò)我們一點(diǎn)，比如南非一些國(guó)家還是不錯(cuò)的，應(yīng)該說(shuō)充滿(mǎn)信心，具體的數(shù)字預(yù)測(cè)沒(méi)有多大意思，大家心里都有點(diǎn)數(shù)，不會(huì)低到哪兒去，高也不會(huì)很高，還是要在穩(wěn)增長(zhǎng)大的基調(diào)里正確認(rèn)識(shí)新常態(tài)，主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)，更好的引領(lǐng)新常態(tài)這樣一個(gè)目標(biāo)下。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，我還是充滿(mǎn)信心的。
2015-01-26 11:46:46
- 記者:
請(qǐng)問(wèn)在場(chǎng)嘉賓關(guān)于人民幣匯率的問(wèn)題。因?yàn)槲覄偛趴戳艘幌?，今天人民幣匯率又是大幅走低了，在現(xiàn)在全球通縮壓力下以及各國(guó)的貨幣面都在貶值的情況下，人民幣是否有必要去主動(dòng)的貶值？
2015-01-26 11:48:43
- 張永軍:
實(shí)際上人民幣率這個(gè)問(wèn)題，要看近期的走勢(shì)，我剛才講了，相對(duì)6月底的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候美元處于比較低水平相比，人民幣有一定幅度的貶值。但是，要是看近一兩年大體的情況，人民幣有一點(diǎn)波動(dòng)，但是穩(wěn)定的。歐元從1歐元兌1.3美元，貶到了1.11美元，其他的貨幣都有可能在貶值。這種情況下，因?yàn)槊涝档姆确浅?qiáng)，人民幣應(yīng)該有一定幅度的貶值，可能對(duì)于我們?nèi)_銷(xiāo)國(guó)際上的市場(chǎng)價(jià)格下跌，包括美元升值的影響，但是可能作為一個(gè)我們是一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)保持比較快的增長(zhǎng)，又是一個(gè)比較負(fù)責(zé)任的大國(guó)，現(xiàn)在這種情況下，人民幣匯率還是一個(gè)大體穩(wěn)定，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，但是也特別大的情況，可能是一個(gè)比較理想的狀態(tài)。
2015-01-26 11:49:35
- 李德水:
如果沒(méi)有什么新的問(wèn)題，上午提問(wèn)到此結(jié)束。
今天四位專(zhuān)家作了很好的演講，對(duì)通縮問(wèn)題的分析，國(guó)際國(guó)內(nèi)大家了解了很多情況。我簡(jiǎn)單說(shuō)幾句話(huà)。我覺(jué)得通脹率的變化因素很多，很復(fù)雜，包括各國(guó)的貨幣政策，匯率的變化，各國(guó)的債務(wù)情況，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展好壞，特別是供需關(guān)系平衡。是供大于求，還是需求不足，還是什么原因，有很多復(fù)雜因素。甚至于還有地緣政治關(guān)系，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家都有不同的情況，不能劃一來(lái)說(shuō)一個(gè)什么原因。這是我的一個(gè)觀點(diǎn)。
2015-01-26 11:52:48
- 李德水:
第二個(gè)觀點(diǎn)，當(dāng)前世界主要趨勢(shì)是通貨緊縮嗎？我看也不是這樣的。世界經(jīng)濟(jì)正處在深度的調(diào)整期，各國(guó)情況也在分化，就拿通脹率的問(wèn)題來(lái)看，也是分化的，主要表現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家通脹率很低，而發(fā)展中國(guó)家通脹率偏高，我可以舉幾個(gè)數(shù)字。
2013年，發(fā)展中國(guó)家的通脹率是4.3%，而發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹率是1.5%，全世界2013年的通脹率上漲2.8%。2014年，從11月的數(shù)字來(lái)看，2014年發(fā)展中國(guó)家的通脹率幾乎每個(gè)月都在7%以上，有兩個(gè)月達(dá)到8%和8.1%。我估計(jì)，發(fā)展中國(guó)家2014年的通脹率上漲是7%左右，能上7%或者稍微多一些。發(fā)達(dá)國(guó)家整個(gè)一攬子算下來(lái)，我估計(jì)是1.5%左右，跟2013年基本持平。全世界通脹率2013年是2.8%，2014年并不是更低，而很可能突破3%，估計(jì)是3.2%左右。因?yàn)椋瑤缀趺總€(gè)月同比上漲都在3%以上，全世界。所以，世界整個(gè)在通縮的狀態(tài)嗎？說(shuō)不過(guò)去。但是主要表現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家，就顯得通縮比較明顯，像美國(guó)、歐元區(qū)、日本，日本在2014年全年同比應(yīng)該超過(guò)2%，11月份是2.4%，英國(guó)也是低的。但是有些國(guó)家很高，像委內(nèi)瑞拉12月份通脹率高達(dá)64%，俄羅斯12月份達(dá)到了11.4%，應(yīng)該說(shuō)是高通脹。其他的一些國(guó)家，像印尼是6.2%，馬來(lái)西亞是3.0%，印度是4.4%，巴西是6.6%，南非是5.8%，都是高的。所以，世界的通脹和通縮的一個(gè)總的判斷，不能簡(jiǎn)單的說(shuō)主要是通縮，而是分化的，發(fā)展中國(guó)家處于通脹為主要表現(xiàn)的，而發(fā)達(dá)國(guó)家主要是通縮。總體上，水平通脹率比上一年上漲3%。
2015-01-26 11:54:33
- 李德水:
第三，國(guó)內(nèi)CPI去年全年上漲2%，這是什么概念呢？跟預(yù)期目標(biāo)3.5%低得多，這個(gè)2%是美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行苦苦追求的目標(biāo)，理想化的目標(biāo)，我們恰恰達(dá)到了這個(gè)目標(biāo)，應(yīng)該說(shuō)是很高興的，很不容易的，正好，歐洲央行的使命就是控制通脹率為2%，這是第一要?jiǎng)?wù)，現(xiàn)在苦于差得太遠(yuǎn)，日本也是這樣的。歐洲央行的QE出臺(tái)也是把目標(biāo)設(shè)定在達(dá)到2%的通脹率。所以，從這個(gè)意義上說(shuō)，我們中國(guó)不能說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)通縮的現(xiàn)象、嚴(yán)重的現(xiàn)象，這不科學(xué)。另一方面，中國(guó)現(xiàn)在最突出的矛盾是工業(yè)品出廠價(jià)，PPI連續(xù)34個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，這是比較嚴(yán)重的，應(yīng)該高度重視，一些企業(yè)日子不太好過(guò)。那么，這里面要具體分析，大概兩個(gè)方面：
一方面是來(lái)自國(guó)外的原因。在產(chǎn)業(yè)鏈的源頭上降價(jià)了，比如石油等等，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，我們進(jìn)口了3.1億噸原油，首次突破3億噸的進(jìn)口量，成了世界第一進(jìn)口原油大國(guó)，而油價(jià)這么大幅度下降，對(duì)于我們生產(chǎn)成本的降低限產(chǎn)是有好處的，難道希望一定要買(mǎi)高價(jià)的油嗎？沒(méi)有那么傻。鐵礦石，去年進(jìn)口了9.7億萬(wàn)噸的鐵礦石，去年鐵礦石到岸價(jià)降低了50%，對(duì)我們鋼鐵產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，盡管鋼材出廠價(jià)很低，但是成本降低了很多，進(jìn)口礦占鋼鐵生產(chǎn)原料的70%，它價(jià)格下跌了50%，而鐵礦石占鋼鐵產(chǎn)能50%，去年鋼鐵產(chǎn)能是經(jīng)濟(jì)效益最好的，我們不能簡(jiǎn)單看PPI負(fù)增長(zhǎng)，還要具體分析。PPI的回落，跟國(guó)際市場(chǎng)說(shuō)大宗商品價(jià)格的變化是有密切關(guān)系的，而這方面，因?yàn)槭窃搭^，是產(chǎn)業(yè)鏈條的開(kāi)端，對(duì)我們以后應(yīng)該是利好的。
2015-01-26 11:55:05
- 李德水:
另一方面，更主要的是產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致很多商品賣(mài)不出去，或者賣(mài)不上價(jià)格，這就迫切需要我們調(diào)結(jié)構(gòu)，要改造工藝流程、技術(shù)、路線(xiàn)，使我們產(chǎn)品的質(zhì)量更好，效益能不能上去。這需要改革，我們企業(yè)自己調(diào)結(jié)構(gòu)，這個(gè)任務(wù)很繁重，新常態(tài)第二個(gè)核心內(nèi)容就是調(diào)結(jié)構(gòu)，而不是等著哪一天需求突然冒出來(lái)，旺盛起來(lái)了，而去輕易的漲價(jià)，或者價(jià)格能夠回升，企業(yè)日子的好過(guò)，要想日子好過(guò)，只有靠自己調(diào)結(jié)構(gòu)，面對(duì)這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，也要看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)中也存在著發(fā)生通脹的因素，因?yàn)槲覀冐泿殴?yīng)量這么大，M2122萬(wàn)億，跟GDP相比，2：1，這樣一個(gè)比值在全世界還有哪個(gè)國(guó)家這么高？我到現(xiàn)在沒(méi)有看到，這么高的比值，這么大的貨幣供應(yīng)量，還天天說(shuō)沒(méi)錢(qián)，貸款不夠，為什么？確實(shí)有問(wèn)題。我們資金用在什么地方了？為什么資金鏈條那么長(zhǎng)？流不到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，發(fā)生了什么毛病？需要我們很好的研究，把它解決好，而不是簡(jiǎn)單的要求央行開(kāi)閘放水，這樣一放，通脹就發(fā)生了，是非常可能的。所以我覺(jué)得，CPI中大概食品因素比較大，老天爺老幫我們，糧食穩(wěn)定增長(zhǎng)，去年豬肉也增長(zhǎng)了很快，肉價(jià)掉的很兇，也對(duì)我們的CPI有影響。我相信，有一些東西是有季節(jié)性的，像去年豬肉供應(yīng)多，賣(mài)不出價(jià)格，明年養(yǎng)豬的人會(huì)減少，2015年豬肉價(jià)格很可能就要上漲，會(huì)推動(dòng)CPI的上漲。如果有一些天災(zāi)，干旱，久不下雨，糧食減產(chǎn)，那CPI可能會(huì)發(fā)生什么變化了。
所以，我這兩句話(huà)，對(duì)通縮的趨勢(shì)，我們不能不防，對(duì)通縮的分析實(shí)際上是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力究竟有多大的分析和判斷，我們應(yīng)該高度警惕，防止出現(xiàn)通縮，也不允許經(jīng)濟(jì)過(guò)多的增長(zhǎng)速度的下滑。我相信，也不至于出現(xiàn)增長(zhǎng)速度的過(guò)快的下滑，我對(duì)于今年中國(guó)通脹率的回落，我覺(jué)得不至于回落到哪里去。同時(shí)，我們也要關(guān)注影響通脹率上升的因素，也不能掉以輕心，兩方面都要做好工作。我們保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下中高速增長(zhǎng)的速度，中高端的水平，向這個(gè)方向邁進(jìn)。我相信，是一定可以實(shí)現(xiàn)的。
今天會(huì)議到此結(jié)束。
謝謝大家。
2015-01-26 11:57:37
圖片內(nèi)容：
1月26日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心第67期“經(jīng)濟(jì)每月談”在京舉行 
1月26日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心第67期“經(jīng)濟(jì)每月談”在京舉行 
中國(guó)網(wǎng)現(xiàn)場(chǎng)直播 
會(huì)議現(xiàn)場(chǎng) 
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任李德水主持會(huì)議 
中國(guó)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)交流中心執(zhí)行局副主任吳越濤發(fā)言 
會(huì)議現(xiàn)場(chǎng) 
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲所副所長(zhǎng)江時(shí)學(xué)演講 
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副主任張永軍 
會(huì)議現(xiàn)場(chǎng) 
現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn) 
現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)
圖片大圖：
1月26日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心第67期“經(jīng)濟(jì)每月談”在京舉行
中國(guó)網(wǎng) 李佳
1月26日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心第67期“經(jīng)濟(jì)每月談”在京舉行
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中國(guó)網(wǎng)現(xiàn)場(chǎng)直播
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會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)
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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任李德水主持會(huì)議
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中國(guó)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)交流中心執(zhí)行局副主任吳越濤發(fā)言
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中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副主任張永軍
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現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)
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