8月5日，全球股市發(fā)生大面積動(dòng)蕩，如同陷入一場巨大的風(fēng)暴。美國、日本、歐洲及其他主要經(jīng)濟(jì)體股市紛紛下挫，讓投資者驚愕、焦慮。

作為全球金融市場的風(fēng)向標(biāo)，美國股市的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。截至目前，美股納指期貨下跌6％，標(biāo)普500期貨下跌3％。結(jié)合近一段時(shí)間以來美股的動(dòng)蕩走勢來看，美股下挫主要由以下幾個(gè)因素推動(dòng)。首先，美國二季度GDP增速和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期是本輪市場動(dòng)蕩的主要誘因。經(jīng)濟(jì)增速的放緩，讓市場對未來企業(yè)盈利能力的預(yù)期并不看好。其次，多家大型科技公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)不盡如人意，科技股引發(fā)拋售潮?！翱萍脊善呓忝谩痹谶^去一個(gè)月內(nèi)“蒸發(fā)”超過1萬億美元市值，蘋果、亞馬遜和谷歌等科技巨頭盈利增長乏力進(jìn)一步加劇了市場悲觀情緒。最后，美聯(lián)儲對待加息的態(tài)度搖擺不定，增加了市場對未來利率走向的不確定感。美聯(lián)儲一方面釋放了9月份大概率降息的信號，同時(shí)卻又“小心翼翼”地否認(rèn)，這樣的預(yù)期引導(dǎo)加劇了市場恐慌。

美國股市的動(dòng)蕩只是全球金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)縮影。股市的動(dòng)蕩不僅局限于美國，日本、韓國股市也未能幸免于美股的風(fēng)險(xiǎn)外溢。日經(jīng)225指數(shù)單日跌幅約7％，波動(dòng)率指數(shù)飆升50％，為2020年4月以來的最高水平。韓國KOSPI指數(shù)收跌8.8％，創(chuàng)2008年以來最大跌幅，一度觸發(fā)熔斷。三星跌超10％，創(chuàng)2008年以來最大跌幅。

央行貨幣政策分歧、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、全球供應(yīng)鏈問題、新興市場脆弱性以及市場情緒波動(dòng)等多種因素交織，讓全球金融市場的風(fēng)險(xiǎn)程度持續(xù)加劇。第一，主要經(jīng)濟(jì)體央行在貨幣政策上存在巨大分歧，導(dǎo)致了全球金融市場的不穩(wěn)定性。為應(yīng)對高通脹，歐洲央行繼續(xù)采取緊縮政策，通過提高利率和削減資產(chǎn)購買來收緊貨幣供應(yīng)。這雖然有助于控制通脹，但同時(shí)也會抑制經(jīng)濟(jì)增長。與之相反，日本央行雖在今年3月結(jié)束了長期以來的負(fù)利率政策，但仍維持了相對寬松的貨幣政策環(huán)境，繼續(xù)通過低利率和資產(chǎn)購買來刺激經(jīng)濟(jì)增長。雙方的政策差異導(dǎo)致歐元和日元匯率劇烈波動(dòng)，增加了外匯市場的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

第二，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)的上升也對金融市場有顯著影響。在俄烏沖突遷延日久的背景下，中東地區(qū)的動(dòng)蕩驟然加劇。這些地緣政治事件導(dǎo)致能源價(jià)格持續(xù)上漲，增加了全球通脹壓力的同時(shí)削弱了企業(yè)和消費(fèi)者的信心，進(jìn)而對全球經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。

第三，受地緣戰(zhàn)略博弈的影響，全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定度堪憂，不僅尚未完全恢復(fù)，甚至有再次受阻的風(fēng)險(xiǎn)。這影響了全球制造業(yè)的生產(chǎn)和貿(mào)易，增加了生產(chǎn)成本和供應(yīng)鏈的不確定性，不僅對制造業(yè)構(gòu)成威脅，也形成了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長的潛在阻礙。

此外，許多經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的新興市場國家也正面臨多重挑戰(zhàn)。外債高企使得相關(guān)國家在全球金融環(huán)境不穩(wěn)定的背景下償債壓力增大；高通脹侵蝕了購買力，進(jìn)一步抑制了經(jīng)濟(jì)增長；而由于動(dòng)蕩，新興市場的資本外流流向更為安全的市場，加劇了其經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。這些因素都使新興市場的風(fēng)險(xiǎn)突出，降低了它們面對金融危機(jī)的抵抗力。上述種種，都讓投資者情緒極易受新聞事件和市場傳聞的影響，導(dǎo)致市場波動(dòng)性上升，發(fā)生恐慌性拋售的概率顯著增大。　　　

當(dāng)前的市場動(dòng)蕩或許只是更大風(fēng)暴的序曲。它不僅暴露了各大經(jīng)濟(jì)體的脆弱性，也預(yù)警了全球金融體系面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。要想做好應(yīng)對，各國應(yīng)拿出政治勇氣，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，鞏固市場信心。一方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)盡快加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)與合作，共同應(yīng)對經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。通過國際合作穩(wěn)定全球供應(yīng)鏈，降低地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，增加市場確定性。另一方面，各國央行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，靈活調(diào)整貨幣政策，在控通脹和促增長之間找到平衡，避免政策過度緊縮或?qū)捤?。此外，各國?yīng)加大對基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新的投資，提高經(jīng)濟(jì)韌性，同時(shí)加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。各國還應(yīng)通過完善金融監(jiān)管框架，提高市場透明度，增強(qiáng)投資者信心。唯有通過堅(jiān)定的多邊政策協(xié)調(diào)和靈活有效的應(yīng)對措施，全球金融市場才可能平安穿越風(fēng)暴，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定與發(fā)展。（作者是清華大學(xué)戰(zhàn)略與安全研究中心特約專家、中國建設(shè)銀行研究院高級研究員）