袁正 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想研究院教授

近日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，從2月5日起，中國(guó)人民銀行將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。此次降準(zhǔn)，將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元。

降準(zhǔn)屬于宏觀調(diào)控中貨幣政策的范疇。準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行庫存的現(xiàn)金和按比例存放在中央銀行的存款，其目的是確保商業(yè)銀行在遇到客戶大量提取存款時(shí)有充足的清償能力。中央銀行所規(guī)定的存款金融機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行)所吸收的存款中必須向中央銀行繳存的準(zhǔn)備金比例，即為法定準(zhǔn)備金率。

降準(zhǔn)可調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性。法定準(zhǔn)備金率作為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的手段之一，可幫助中央銀行控制信貸規(guī)模、約束商業(yè)銀行信用投放，從而調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性。銀行的存款創(chuàng)造量與法定準(zhǔn)備金率成反比，當(dāng)中央銀行降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行貸出的貨幣量將通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)成倍地?cái)U(kuò)大貨幣供給。

不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國(guó)GDP按不變價(jià)格計(jì)算比上年增長(zhǎng)5.2%，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)3.0%，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年下降9.6%，出口（美元）同比下降4.6%。12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為49.0，持續(xù)低于榮枯線水平?？傮w而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好，但仍面臨需求不足、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問題。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤活存量、提升效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。

降準(zhǔn)有利于穩(wěn)投資。此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元。增加的貨幣供給量可以補(bǔ)充流動(dòng)性，更好地滿足市場(chǎng)投資的資金需求。從理論上說，增加貨幣供給可以降低利率，降低資金的成本從而刺激投資。降準(zhǔn)會(huì)提振資本市場(chǎng)的信心，有利于穩(wěn)定股市。

降準(zhǔn)有利于擴(kuò)大內(nèi)需。降準(zhǔn)除了穩(wěn)投資外，也可以穩(wěn)消費(fèi)，因?yàn)檠a(bǔ)充的流動(dòng)性中有一部分會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)者手中。從理論上說，降準(zhǔn)還可以影響出口，因?yàn)橘Y金成本的下降會(huì)帶來國(guó)內(nèi)外貿(mào)產(chǎn)品成本的降低，從而有利于出口。無論從投資、消費(fèi)還是出口的角度來看，降準(zhǔn)都可以刺激國(guó)民收入，起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的效果。

降準(zhǔn)雖然可以對(duì)經(jīng)濟(jì)形成擴(kuò)張效應(yīng)，但貨幣政策的實(shí)際效果仍取決于經(jīng)濟(jì)主體的投資、消費(fèi)信心。當(dāng)信心缺失時(shí)，就可能出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱——即不管中國(guó)人民銀行釋放多少貨幣，人們都只愿持幣觀望的情況。因此，降準(zhǔn)雖然有利于提振市場(chǎng)信心，仍需穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲