文｜姚進(jìn)

隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)、雙向波動(dòng)成為常態(tài)，企業(yè)在日常的進(jìn)出口貿(mào)易、外幣債務(wù)、對(duì)外投資、工程項(xiàng)目等方面均面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為幫助企業(yè)更好認(rèn)識(shí)、管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，近日，國(guó)家外匯管理局升級(jí)編發(fā)了《企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。

近年來(lái)，隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化程度不斷提高，越來(lái)越多的企業(yè)能夠樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，動(dòng)態(tài)看待匯率波動(dòng)，科學(xué)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)保值增值。但也有部分企業(yè)仍未樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。有的存在較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，卻不做套期保值或套期保值比較低；有的存在制度缺失，只在匯率波動(dòng)加劇時(shí)才重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理；還有一些企業(yè)目標(biāo)混亂、賭博投機(jī)，存在考核不科學(xué)等問(wèn)題。

所謂匯率風(fēng)險(xiǎn)中性，是指企業(yè)把匯率波動(dòng)納入日常的財(cái)務(wù)決策，盡可能降低匯率波動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)以及企業(yè)財(cái)務(wù)的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)提升經(jīng)營(yíng)可預(yù)測(cè)性以及管理投資風(fēng)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)目標(biāo)。通過(guò)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)可以降低經(jīng)營(yíng)成本以及利潤(rùn)的不確定性，減少對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表和關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的沖擊，同時(shí)平滑保護(hù)企業(yè)現(xiàn)金流?？梢哉f(shuō)，企業(yè)是否能夠堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性，在一定程度上直接關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

研究發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)越低，估值就越高。通過(guò)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理讓利潤(rùn)不因匯率波動(dòng)而大起大落，企業(yè)就可以在投資者估值時(shí)享受更高的管理溢價(jià)?！吨敢愤x取了國(guó)內(nèi)兩家均有大量海外業(yè)務(wù)收入的工業(yè)上市公司作對(duì)比，2020年，通過(guò)套期保值鎖定公司利潤(rùn)的A公司，對(duì)比未開展套期保值的B公司，A公司的營(yíng)業(yè)收入是B公司的兩倍，但B公司的匯兌損失是A公司的近4倍，B公司全年因匯兌損失導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降約3個(gè)百分點(diǎn)。

在中資企業(yè)加速“走出去”、國(guó)際間貿(mào)易往來(lái)密切的大環(huán)境下，匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)的各個(gè)方面，尤其是對(duì)于涉外業(yè)務(wù)或者涉外利潤(rùn)占比高的企業(yè)。企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析各類業(yè)務(wù)存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)因素，區(qū)分不同外匯資金來(lái)源、使用的特點(diǎn)，制定切實(shí)有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

匯率避險(xiǎn)流程應(yīng)當(dāng)兼顧全面與效率?！俺诜稚?、成員分散、幣種分散”是企業(yè)集團(tuán)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要挑戰(zhàn)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)在健全分級(jí)管理機(jī)制的前提下，通過(guò)事前審核成員單位業(yè)務(wù)資質(zhì)、統(tǒng)一年度計(jì)劃、完善套保業(yè)務(wù)授權(quán)機(jī)制，并建立集業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、資金于一體的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系。匯率的頻繁快速波動(dòng)要求企業(yè)決策和執(zhí)行流程必須暢通?？焖俚膶徤鲗徍送ǖ篮退俣仁潜ＷC每筆鎖匯業(yè)務(wù)都能及時(shí)按照測(cè)算價(jià)格完成簽約的重要前提。

企業(yè)還須建立重規(guī)范輕損益的考核評(píng)估制度，恰當(dāng)使用套期會(huì)計(jì)，減少金融衍生品對(duì)賬面利潤(rùn)波動(dòng)的影響，真實(shí)展現(xiàn)外匯套保工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的效果。作為企業(yè)集團(tuán)，應(yīng)積極發(fā)揮對(duì)上下游中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的引領(lǐng)作用，主動(dòng)宣傳倡導(dǎo)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，充分利用“熟手帶新手”的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)下沉協(xié)助中小微企業(yè)管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。