文 | 尹小雄 中國建設(shè)銀行高級經(jīng)濟(jì)師

國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡稱新“國九條”)，是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后最新出臺的資本市場指導(dǎo)性文件，體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對資本市場的高度重視和殷切期望。

為深刻把握資本市場高質(zhì)量發(fā)展的主要內(nèi)涵，新“國九條”提出“五個(gè)必須”，明確資本市場發(fā)展原則?！拔鍌€(gè)必須”貫徹中央金融工作會議精神，遵循金融工作的一般規(guī)律，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對資本市場工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，堅(jiān)持一般規(guī)律同中國國情相結(jié)合，同時(shí)針對資本市場領(lǐng)域的特殊性和當(dāng)前的主要矛盾提出政策思路，體現(xiàn)強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展主線，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。

強(qiáng)大的資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的標(biāo)配，“五個(gè)必須”高屋建瓴，提綱挈領(lǐng)，從政治方向、價(jià)值取向、監(jiān)管導(dǎo)向、發(fā)展原則等多種角度對資本市場全面定位，廓清資本市場“我是誰，為了誰，依靠誰，向何處去”等方向性問題，目標(biāo)導(dǎo)向清晰，問題導(dǎo)向明確，應(yīng)深刻理解其出臺背景和現(xiàn)實(shí)意義。

資本市場要樹立正確的義利觀，金融向善，回歸本源。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，應(yīng)胸懷“國之大者”，突出“家國擔(dān)當(dāng)”的社會價(jià)值發(fā)展理念，厘清功能性和盈利性的關(guān)系，堅(jiān)持功能性是第一位的，通過為客戶創(chuàng)造價(jià)值獲得合理回報(bào)，以義取利；重視企業(yè)公民責(zé)任和社會責(zé)任，回歸金融本源。這是金融發(fā)展的正道，資本市場保持正確的發(fā)展方向，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，而這一正道的制度保證和組織保證就是黨的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)。

金融始于信任，成于規(guī)范。新“國九條”強(qiáng)調(diào)了資本市場的人民性。發(fā)展資本市場的核心目的是服務(wù)于實(shí)體、服務(wù)于人民，踐行金融為民，從總體上提升廣大人民群眾的獲得感和滿意度。中國自上世紀(jì)90年代推出資本市場，一以貫之的目標(biāo)是希望加大直接融資的比重，平衡市場融資結(jié)構(gòu)，但直至今日，間接融資還占社會融資的90%以上，近幾年銀行存款迭創(chuàng)新高，存款利率不斷下行，但資本市場投資維持低迷，市場融資功能不充分、不健全，這與中國資本市場歷史上規(guī)范性不足有一定關(guān)系，某些上市公司和券商熱衷于講故事，編造概念，欺騙股民，炒作盛行，老百姓心中都有一桿秤，信任一旦透支，過度消費(fèi)，挽回成本極高。這也是新“國九條”規(guī)范上市公司和證券基金行為，大幅提升違法違規(guī)成本的意義所在。

正確理解“大”與“小”的辯證關(guān)系，保護(hù)中小投資者利益。資本市場可供分配的總收益從動態(tài)和長期來看，由于投資資源的有效分配，可能產(chǎn)生更多的增量供分配；從短期來看，則趨近于零和市場，由上市公司、證券基金和中小投資者共同分享，存在此消彼長的矛盾。大型證券基金具有信息、資金和交易系統(tǒng)的天然優(yōu)勢，在市場交易中處于優(yōu)勢地位，但因此樹立精英思維，認(rèn)為理所當(dāng)然應(yīng)該享受高績效、高收入，甚至急功近利，用盡手段去追求高回報(bào)，就會破壞市場生態(tài)，自挖墻腳。2008年美國爆發(fā)次貸危機(jī)，主要原因是以雷曼兄弟為代表的大型投行貪婪無度，自以為“大而不能倒”，危機(jī)后，抗議者發(fā)起占領(lǐng)華爾街運(yùn)動，高呼口號“我們是99%”，公開表達(dá)對大公司、大機(jī)構(gòu)和權(quán)貴的極度不滿。大機(jī)構(gòu)、大公司對市場應(yīng)存敬畏之心，要和中小投資者共同培育市場，形成和諧生態(tài)；機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)和個(gè)人投資者共生共長，讓老百姓證券投資也能賺到錢，令大眾對資本市場形成良性、合理、長期的預(yù)期。

守正創(chuàng)新，大力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。新“國九條”強(qiáng)調(diào)資本市場改革要錨定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一宗旨，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，將更多金融資源投向符合國家戰(zhàn)略的重要領(lǐng)域，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。培育新質(zhì)生產(chǎn)力和資本市場發(fā)展是相輔相成的關(guān)系，新質(zhì)生產(chǎn)力提高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更具競爭力，上市公司質(zhì)量改善，資本市場將增添活力和動力；資本市場越發(fā)達(dá)，精準(zhǔn)投資、風(fēng)險(xiǎn)分散、收益共享等優(yōu)勢發(fā)揮到位，企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力激發(fā)，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快更新迭代，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生更多的收益回饋資本市場。

新“國九條”舉一綱而萬目張，明確傳遞出三大利好：中國資本市場長期向好，旗幟明，方向準(zhǔn)，人心齊；廣大資本市場參與者特別是中小投資者積極性將受到充分保護(hù)，投資回報(bào)率明顯增長，投資熱情提升；中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好，投資資金流向國家需要的產(chǎn)業(yè)，做好“五篇大文章”獲得充分的資金支撐，廣大上市公司聚焦主業(yè)，規(guī)范運(yùn)行。

正如一個(gè)花園，把花種選好，水土保持，科學(xué)施肥，把雜草及時(shí)除掉，春色滿園是自然的期待。市場有其內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，管理者把市場框架搭好，市場基礎(chǔ)建設(shè)好，競爭充分，規(guī)則清晰，信息溝通流暢，形成良性生態(tài)，公眾產(chǎn)生信任，市場發(fā)展向好是可以預(yù)期的事情。