黃益平：目前，中國經(jīng)濟復蘇并不平衡

文丨黃益平 北京大學國家發(fā)展研究院副院長、教授

題記：新冠肺炎疫情之下，2020年進入下半場，世界各國尋求兩個問題的答案：疫情將如何發(fā)展？全球經(jīng)濟走向何方？為在關(guān)鍵時期厘清關(guān)鍵問題，促進國際信息交流與合作，2020年7月23日晚，中國發(fā)展高層論壇秘書處召開第五期國際經(jīng)濟形勢分析網(wǎng)絡視頻會，主題為“2020年下半年全球疫情和經(jīng)濟展望”。本次視頻會的主題是“2020年下半年全球疫情和經(jīng)濟展望”。發(fā)言者之一是北京大學國家發(fā)展研究院副院長、教授黃益平。

中國經(jīng)濟復蘇的外部環(huán)境如何？

第一，外需依然會非常疲軟。

在未來兩年G7國家可能將發(fā)生負增長，金磚國家中也只有中國和印度經(jīng)濟增長較快。

即使沒有疫情的情況下，全球的需求也大幅度地放緩，尤其是在國際金融危機之后。考慮到保護主義和貿(mào)易的緊張局勢，中國完全依賴外部需求是比較困難的。

第二，中美增長率之間的差異，可能帶來地緣政治和地緣經(jīng)濟的負面影響。

中國經(jīng)濟在近兩年會維持增長，而美國可能會小幅收縮，緊張關(guān)系可能會繼續(xù)，尤其在貿(mào)易和經(jīng)濟領域。這將進一步給中國經(jīng)濟增長帶來壓力。

第三，全球疫情的風險。

中國的制造商很多出口訂單被取消。一個國家沒有辦法獨善其身。即便一個國家能控制住病毒，如果其他國家還有風險，對這個能夠控制病毒的國家來說，制造業(yè)強勁恢復就有難度。

中國經(jīng)濟復蘇整體形勢如何？

今年二季度已經(jīng)可以看到中國經(jīng)濟快速反彈。

一季度，受疫情影響，中國GDP收縮了6.8%。但在二季度回到了3.2%的正增長。之前有討論是否會看到一個V型、U型或是L型的復蘇。

目前看來這像是一個V型復蘇。但是，能否繼續(xù)保持原來的增長曲線，或是在今年下半年走平，仍有許多風險。

但這次經(jīng)濟復蘇并不平衡。目前中國經(jīng)濟出口大于進口，投資比消費更加強勁，制造業(yè)要比服務業(yè)恢復得快。盡管下半年經(jīng)濟復蘇可能將會持續(xù)，但主要還是由基建和房地產(chǎn)帶動，增長軌跡存在很大不確定性。

出口、投資、消費在下半年有哪些風險因素？

投資表現(xiàn)較好，而出口和消費并不強勁。

第一，凈出口在上半年增長的重要因素，下半年需要觀察該趨勢能否繼續(xù)。

全球經(jīng)濟疲軟的同時，根據(jù)中美第一階段貿(mào)易協(xié)定，中國需要從美國進口更多的商品，這意味著上半年雖然出現(xiàn)了凈出口的增長，但是下半年可能會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

第二，投資方面，房地產(chǎn)增長比較強勁，但制造業(yè)沒有如此強勁。

現(xiàn)在企業(yè)的杠桿率已經(jīng)在提高，而銀行可能已沒有能力進一步給企業(yè)提供貸款。

第三，長期來看消費是中國下一個經(jīng)濟增長點，但目前消費仍比較疲弱。

疫情期間很多家庭的收入受到影響。我們利用了支付寶的數(shù)據(jù)，整理了1億家線下微型企業(yè)的數(shù)據(jù)。它們創(chuàng)造了2億就業(yè)，占到零售總額的1/3，對消費而言非常重要。它們的業(yè)務量大概復蘇到了80%，這意味著消費活動還沒有完全地復蘇。

因為疫情風險的存在，消費者越來越謹慎，這種情況可能會持續(xù)一段時間。

中國采取了哪些經(jīng)濟政策應對疫情的沖擊？

中國的政策大致分為三類：

第一類是疫情控制政策?，F(xiàn)在部分地區(qū)又出現(xiàn)了新病例，只要風險仍在，這類政策仍會繼續(xù)。

第二類是紓困政策。

無論是現(xiàn)金流還是資產(chǎn)負債表方面，很多企業(yè)和家庭都受到了極大的影響。不管是哪一種方式，紓困政策是要讓這些中小企業(yè)和家庭能夠活下去，至少支撐到經(jīng)濟復蘇的時候。

目前紓困政策可能已經(jīng)到頂，但考慮到線下小微企業(yè)業(yè)務仍未完全恢復，未來可能仍會持續(xù)一段時間。

第三類是重建政策，目前最重要的政策是支持經(jīng)濟重建。

過去幾個月，尤其針對中小企業(yè)，已推出了各項舉措，如定向借貸、免租金、補貼、暫時免除利息償還等。財政部、金融監(jiān)管機構(gòu)、銀行、國企，在這方面都做了很多的努力。

總體來看，我們宏觀經(jīng)濟政策是靈活的貨幣政策和積極的財政政策。

由于疫情的不確定性，今年兩會上沒有制定明確的增長指標。同時，赤字率提高到3.6%以上。根據(jù)我們的測算，支出增加以及收入減少合計下，財政政策規(guī)模相當于10%的GDP，比例很大。

在下半年，財政政策會開始發(fā)揮重要作用，尤其關(guān)注兩個方面：

第一是新基建、衛(wèi)生基礎設施建設及城市基礎設施建設等，財政政策將在下半年發(fā)揮更重要的作用，促進投資增長。

第二是對企業(yè)的金融支持。一個指標是增量資本產(chǎn)出率（ICOR），即增加經(jīng)濟產(chǎn)出所需要的投資增量。數(shù)據(jù)顯示資本的利用效率在降低，政策需要鼓勵金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟。

疫情期間，銀行實際上對中小企業(yè)提供了很大的支持。

上半年新增貸款同比增長了25%，中小企業(yè)貸款余額增長超過了25%，增長率比貸款平均增速高12個百分點，意味著支持中小企業(yè)的貸款有很大增長。

此外，政府進一步要求銀行讓利1.5萬億來支持中小企業(yè)和實體經(jīng)濟。同時，也需要考慮疫情結(jié)束后如何來消化這些貸款。部分中小銀行在疫情前不良率已達到兩位數(shù)。

數(shù)字經(jīng)濟發(fā)揮了什么作用？

在疫情期間，數(shù)字經(jīng)濟，包括電商和數(shù)字金融，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟方面發(fā)揮了重要的作用，在未來會越來越重要。

一些企業(yè)線下業(yè)務可能停業(yè)了，但在線業(yè)務量卻有所增加。在疫情期間，新興的網(wǎng)上銀行，如網(wǎng)商銀行、微眾銀行等，都非常活躍，借貸額也非常大，雖然與傳統(tǒng)銀行借貸相比體量仍小得多。

全球在推廣普惠金融方面一直是舉步維艱，網(wǎng)上銀行難于獲取客戶、評估風險。而數(shù)字技術(shù)、大數(shù)據(jù)的信貸給這個問題提供了一個解決方案。

大數(shù)據(jù)、高科技的借貸平臺可以服務中小企業(yè)客戶，收集大數(shù)據(jù)作風險分析，同時能監(jiān)控這些企業(yè)償還貸款的情況，根據(jù)這些數(shù)據(jù)來設計出適當?shù)恼吆凸ぞ?，降低不良率?/p>

未來經(jīng)濟復蘇，中國該怎么做？

中國經(jīng)濟已經(jīng)成長為大的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟體量已經(jīng)達到不管做什么都會對世界其他國家產(chǎn)生影響的規(guī)模。所以不能像從前完全依賴外部市場，要更多地關(guān)注國內(nèi)市場。

同時，外部市場未來依然重要。中國還是會繼續(xù)與其他國家合作，但是我們與發(fā)展中國家的合作可能要比與發(fā)達國家的合作更加重要，包括“一帶一路”倡議等等。

長期上，我對中國消費需求是非常看好的，因為未來中國肯定會超過美國成為世界第一大的消費市場。即便外部市場放緩，中國消費者的需求還是會繼續(xù)增長。

但在短期，消費相對疲軟，原因可能是疫情影響了收入，以及相對薄弱的社會保障體系。所以，我們要繼續(xù)挖掘國內(nèi)市場的潛力。

近日，習近平主席主持召開企業(yè)家座談會，也討論了促進增長的措施。座談會上有三個重要的政策信號：

一、依法平等保護國有、民營、外資等各種所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)和自主經(jīng)營權(quán)。二、繼續(xù)市場化改革，要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。三、把更多的注意力放在國內(nèi)經(jīng)濟的大循環(huán)。

中國在過去40年在推動經(jīng)濟增長方面取得的成功，就是因為改革和開放，我想未來我們還會繼續(xù)依賴改革和開放。

責編：申罡