下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何在變局中開(kāi)新局？

文丨余淼杰 北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院黨委書(shū)記、副院長(zhǎng)

二季度GDP增長(zhǎng)3.2%低于預(yù)期

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，二季度GDP同比增長(zhǎng)3.2%，這個(gè)增速比一般預(yù)期要低一點(diǎn)。之前認(rèn)為如果第二季度財(cái)政政策和貨幣政策同時(shí)發(fā)力，GDP可望達(dá)到6%左右的增長(zhǎng)。之所以出現(xiàn)偏差，主要有兩個(gè)原因。第一，疫情在第二季度，尤其是四月份還有一定程度的存在，在六月份，北京疫情又有所反彈。所以，疫情已成為常態(tài)化的現(xiàn)象影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的恢復(fù)。第二，兩會(huì)在五月份剛剛召開(kāi)，會(huì)上制定的積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策同時(shí)發(fā)力，需要一定時(shí)間。這兩個(gè)因素就解釋了為什么第二季度的增速只有3.2%。

但是，要明確一點(diǎn)，盡管中國(guó)第二季度的增速只有3.2%，但是在全球范圍內(nèi)是難能可貴的。美國(guó)第二季度GDP環(huán)比折合年率初值下降32.9%，是自1947年以來(lái)跌幅最大的一次，遠(yuǎn)高于IMF六月份所做的預(yù)測(cè)——發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體平均增速為-8%。如此，整個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家增速為負(fù)便不足為奇，而且跌幅肯定不止8%。

假設(shè)發(fā)達(dá)國(guó)家，如八國(guó)集團(tuán)成員經(jīng)濟(jì)增速平均下跌10%，中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的增速的差距其實(shí)比之前的預(yù)測(cè)更大。在往年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速為6%左右，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速是1%或者2%，差距只有4%。而現(xiàn)在，差距到了10%以上。這就說(shuō)明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在全球的表現(xiàn)的確是一枝獨(dú)秀。換言之，盡管上半年中國(guó)GDP增速同比下降1.6%，但“兩害相權(quán)取其輕”，中國(guó)在疫情大災(zāi)的情況下能夠有這樣的表現(xiàn)還是難能可貴。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯已經(jīng)筑底，從各個(gè)指標(biāo)都可以看出，在第一季度下跌6.8%之后，第二季度已經(jīng)筑底開(kāi)始反彈，這是毫無(wú)疑問(wèn)、非常清晰的。但是，世界經(jīng)濟(jì)或者以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)得已經(jīng)筑底。美國(guó)疫情依然在蔓延，新增確診人數(shù)和死亡人數(shù)一直在攀升，并沒(méi)有穩(wěn)定的跡象。在這種情況下，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)不能做出樂(lè)觀的判斷。個(gè)人判斷，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在第三季度會(huì)變得更差。

中國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)或?yàn)?%~6%

簡(jiǎn)單來(lái)講，下半年我國(guó)實(shí)現(xiàn)政府工作報(bào)告中的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，是沒(méi)有問(wèn)題的。在政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)的指標(biāo)中，穩(wěn)就業(yè)被放在首位，上半年全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員564萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)的62.7%，任務(wù)過(guò)半，這是一個(gè)很好的跡象；農(nóng)業(yè)形勢(shì)也較好，夏糧豐收，總產(chǎn)量上升近1%；工業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)明顯，二季度三個(gè)月加上7月份，這連續(xù)四個(gè)月的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）的榮枯線都高于50%；規(guī)上企業(yè)的增加值在第二季度轉(zhuǎn)為4.4%，也是一個(gè)非常好的指標(biāo)；同時(shí)，高新技術(shù)、裝備制造業(yè)、運(yùn)輸、集成電路、工業(yè)機(jī)器人等，都實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，這些都是比較樂(lè)觀、積極的信號(hào)；從外貿(mào)的角度來(lái)看更加明顯，IMF原來(lái)估計(jì)全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體，特別是主要的貿(mào)易國(guó)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易總額會(huì)下降11%左右，但我國(guó)上半年進(jìn)出口只下降了3%左右。換言之，我國(guó)保持著非常明顯的外貿(mào)順差，如果下半年維持與上半年相同的貿(mào)易情況，全年的貿(mào)易順差就可以實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)估算，要實(shí)現(xiàn)全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬(wàn)人的目標(biāo)，GDP增速需保持在3%~4%。我的觀點(diǎn)非常明確，第三季度的經(jīng)濟(jì)增速肯定不止3%，甚至可以達(dá)到5%~6%。從各個(gè)行業(yè)都可以看出中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面復(fù)蘇，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊已經(jīng)逐漸減退。

當(dāng)然，要保證城鎮(zhèn)就業(yè)增加900萬(wàn)人的目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)，最重要的一點(diǎn)就是積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策以及開(kāi)放的國(guó)際經(jīng)貿(mào)政策能夠順暢發(fā)力。目前，國(guó)務(wù)院常委會(huì)、中央政治局常委會(huì)議都是在確保各項(xiàng)政策進(jìn)一步落地。所以，我對(duì)第三季度GDP增長(zhǎng)5%~6%充滿(mǎn)信心的。

房地產(chǎn)不是拉動(dòng)本輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主力軍

中央政治局會(huì)議非常明確地再一次強(qiáng)調(diào)“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”。所以，房地產(chǎn)在本輪經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)中，并不會(huì)是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力。當(dāng)然，房地產(chǎn)也不會(huì)過(guò)度萎縮，它在本輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中將發(fā)揮拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的正向作用，但不會(huì)成為主力軍。

有兩個(gè)數(shù)據(jù)可以佐證這個(gè)觀點(diǎn)：上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資上升1.9%，但同時(shí)商品房的銷(xiāo)售額下降5.4%。不管資金來(lái)源如何，房地產(chǎn)商依然在增加投資，但是市場(chǎng)對(duì)商品房的需求下降。需求之所以下降，是因?yàn)楝F(xiàn)在面臨著一定的經(jīng)濟(jì)壓力和困難；供給之所以上升，是因?yàn)殡S著更多的年輕人進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)房地產(chǎn)的剛需依然是存在的。

這兩個(gè)數(shù)據(jù)表明的其實(shí)是今天和明天的房地產(chǎn)市場(chǎng)，明天的房地產(chǎn)市場(chǎng)依然有一定的需求，這個(gè)需求主要來(lái)自于剛性需求。更多的年輕人開(kāi)始參加工作，當(dāng)然就有更多的對(duì)城鎮(zhèn)化的要求。城鎮(zhèn)化與工業(yè)化的互相作用，柔和推進(jìn)對(duì)房地產(chǎn)的需求。商品房銷(xiāo)售額下降主要是在一線城市，房地產(chǎn)市場(chǎng)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)變差，所以銷(xiāo)售萎縮。

恢復(fù)發(fā)展服務(wù)業(yè)要充分發(fā)揮電商的作用

數(shù)據(jù)顯示二季度服務(wù)業(yè)上升2%，個(gè)人認(rèn)為第三季度服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)肯定會(huì)比第二季度好。在上半年表現(xiàn)出彩的產(chǎn)業(yè)，比如IT產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等，在下半年依然可以保持較好的增長(zhǎng)。特別是軟件信息傳輸，因?yàn)榇蠹乙呀?jīng)習(xí)慣了線上辦公，線上辦公可以帶來(lái)更多便利，節(jié)省交通成本、交易成本、溝通成本，其優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。因此，下半年軟件業(yè)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)不斷發(fā)展。餐飲、住宿也在逐步復(fù)蘇，下半年批發(fā)零售也有望復(fù)蘇，而且批發(fā)零售可以通過(guò)線上交易、電子商務(wù)來(lái)做得更好。下半年恢復(fù)發(fā)展服務(wù)業(yè)最重要的一個(gè)辦法就是充分發(fā)揮電商的作用，做好線上交易與線下實(shí)體的對(duì)接。餐飲也可以通過(guò)外賣(mài)等方式獲得發(fā)展。

如何拉動(dòng)消費(fèi)呢？第一，通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券來(lái)鼓勵(lì)普通居民擴(kuò)大消費(fèi)，這個(gè)方法已經(jīng)被證明是可行有效的，的確在一定程度上激發(fā)了消費(fèi)的欲望。當(dāng)然，消費(fèi)券的發(fā)放不是無(wú)源之水，不是無(wú)本之木，它需要政府的投資，擴(kuò)大財(cái)政的支出，而今年的財(cái)政赤字其中有一部分就是用于民生方面。我認(rèn)為定時(shí)、定點(diǎn)、定行業(yè)發(fā)放消費(fèi)券，來(lái)精準(zhǔn)刺激消費(fèi)是可行的。

下半年應(yīng)該發(fā)揮好出口、投資的作用

下半年中國(guó)的出口會(huì)改善，因?yàn)槊绹?guó)、歐盟封國(guó)封城國(guó)使他們對(duì)消費(fèi)品的需求是非常明顯的，但是因?yàn)闆](méi)有辦法生產(chǎn)，只能從中國(guó)進(jìn)口，所以中國(guó)的出口會(huì)上升，因此對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)會(huì)有所貢獻(xiàn)。如果說(shuō)過(guò)去三駕馬車(chē)以消費(fèi)為主，但在疫情這樣一種情況下，下半年的出口的貢獻(xiàn)會(huì)加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)循環(huán)和國(guó)際循環(huán)可以協(xié)同發(fā)展。但在短期之內(nèi)，國(guó)際大循環(huán)甚至在某種程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率會(huì)大于消費(fèi)。當(dāng)然，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們必須依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)也是在于巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

下半年在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中應(yīng)該發(fā)揮好出口以及投資的作用。關(guān)于投資，現(xiàn)在積極財(cái)政政策主要集中到“兩新一重”——新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程。尤其是水利工程對(duì)于今年夏天的防洪更為重要。我們期望下半年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更為明顯。

世界經(jīng)濟(jì)需下調(diào)預(yù)期

在疫情沒(méi)有得到有效控制的情況下，世界經(jīng)濟(jì)必須下調(diào)預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度下降32.9%，如此看來(lái)，其全年下降15%可能是一個(gè)事實(shí)。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)的1/4左右，更占到發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量的一半左右。給定這樣一種情況，我判斷除中國(guó)外，全球經(jīng)濟(jì)今年的增速肯定跌破10%，大概會(huì)下跌10%~15%。這是我認(rèn)為的一個(gè)可能的底部。

至于是否會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該分市場(chǎng)來(lái)看。美國(guó)或者美元市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致金融萎縮，同時(shí)因?yàn)榻鹑诘奈s，甚至可能會(huì)出現(xiàn)新的更大的金融危機(jī)。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)一枝獨(dú)秀，開(kāi)始復(fù)蘇，發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性非常小。

從全球范圍來(lái)講，量化寬松有可能是一個(gè)方案。但是，就美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，簡(jiǎn)單的寬松貨幣政策并沒(méi)有辦法幫助美國(guó)改變頹勢(shì)。所以，量化寬松政策并不是一個(gè)很好的對(duì)策。更好的對(duì)策應(yīng)該是實(shí)施積極的財(cái)政政策。當(dāng)然，積極的財(cái)政政策并不是每個(gè)國(guó)家都能夠采用的一個(gè)方案，主要取決于有沒(méi)有一個(gè)有為的政府，也取決于該國(guó)目前的赤字空間還有多大。

如果量化寬松的力度不大，下半年中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性水平并不會(huì)過(guò)度擴(kuò)大，因?yàn)榉€(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)非常明確，總量已經(jīng)確定，下半年更重要的可能是調(diào)順結(jié)構(gòu)，而不是增加流量性的總量。調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于讓已經(jīng)釋放的流動(dòng)性精準(zhǔn)滴灌到最需要的中小微企業(yè)。如果結(jié)構(gòu)不順，總量再多也沒(méi)有辦法達(dá)到。更好地拉動(dòng)中小微企業(yè)，應(yīng)該根據(jù)不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)因地制宜制定政策，不要一刀切，應(yīng)該給地方政府更大的靈活性、自主權(quán)。

目前疫情給中國(guó)帶來(lái)的機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)

目前，全球化出現(xiàn)了“回頭”，但不代表著逆全球化會(huì)成為主流趨勢(shì)。全球化并沒(méi)有終結(jié)，只是表現(xiàn)形式發(fā)生了變化，之前主要是多邊合作、多邊協(xié)商，當(dāng)下受到疫情以及美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的影響，可能調(diào)整成為區(qū)域合作主導(dǎo)、優(yōu)先的模式。這是因?yàn)槿蚧膬蓚€(gè)基本核心特征——貿(mào)易的多邊化和生產(chǎn)的地區(qū)化并沒(méi)有改變。

疫情給中國(guó)帶來(lái)了挑戰(zhàn)，但目前機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)。上半年中國(guó)GDP總量大概是46萬(wàn)億人民幣，下降1.6%，而美國(guó)下降32.9%，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量趕上美國(guó)的時(shí)間會(huì)大大縮短。之前根據(jù)2019年的表現(xiàn)，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量會(huì)在2026年左右趕上美國(guó)，而如果按照目前的情形，這個(gè)時(shí)間可能會(huì)提前。

2019年美國(guó)GDP總量是20萬(wàn)億美元，中國(guó)是14萬(wàn)億美元，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量是美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的65%。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度、第四季度沒(méi)有改善，全年GDP下降20%~30%，中國(guó)全年GDP增長(zhǎng)2%，那么中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量在今年或者明年就能逼近美國(guó)。這是疫情帶給整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)格局的一個(gè)巨大變化。