需求修復慢于供給、供需缺口持續(xù)擴大——需要全面擴大內(nèi)需

疫情危機的復蘇機理與經(jīng)濟金融危機具有本質(zhì)區(qū)別，疫后經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏不僅取決于疫情持續(xù)期間對市場主體的救助政策和供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈的保護政策，更取決于疫后的總需求管理政策能否及時跟進。中國在1個月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點、2個月內(nèi)取得疫情防控的勝利、3個月恢復生產(chǎn)和供應鏈運轉(zhuǎn)、4個月實現(xiàn)工業(yè)增速由負轉(zhuǎn)正、5個月實現(xiàn)服務業(yè)增速由負轉(zhuǎn)正，全程保持就業(yè)和資產(chǎn)市場基本穩(wěn)定，不僅說明經(jīng)濟的生產(chǎn)供應能力沒有遭到系統(tǒng)性破壞，而且說明供給面已經(jīng)得到基本修復，以復工復產(chǎn)為先導驅(qū)動經(jīng)濟復蘇的階段已經(jīng)完成，經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)將在很大程度上依賴于需求面恢復的節(jié)奏和力度。然而，在居民收入下滑和信心低迷、企業(yè)績效惡化和不確定性因素增多等多重因素的作用下，居民消費和企業(yè)投資復蘇的速度越來越慢于供給復蘇的速度，供需缺口在經(jīng)濟運行常態(tài)化進程中不僅沒有縮小反而出現(xiàn)持續(xù)擴大的現(xiàn)象，導致中國經(jīng)濟循環(huán)常態(tài)化的瓶頸性約束從產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等供給側(cè)因素轉(zhuǎn)向市場需求不足、訂單缺乏等需求側(cè)因素。

現(xiàn)階段經(jīng)濟復蘇的全景分析表明，不僅需求側(cè)總體復蘇持續(xù)滯后于供給側(cè)，導致供需缺口持續(xù)擴大，而且在需求側(cè)內(nèi)部，消費復蘇持續(xù)滯后于具有生產(chǎn)擴張性質(zhì)的投資復蘇，在供給側(cè)內(nèi)部，服務業(yè)由于生產(chǎn)與消費的同時性屬性也持續(xù)滯后于工業(yè)復蘇。核心CPI的回落、PPI跌幅的擴大、工業(yè)環(huán)比復蘇的放緩、民間制造業(yè)投資復蘇的遲滯，進一步說明行政性復工復產(chǎn)已經(jīng)面臨瓶頸，總需求不足的矛盾開始制約經(jīng)濟復蘇進程。從綜合領先指標來看，中國經(jīng)濟的反彈幅度可能正在急劇放緩，5月份僅為97.27，不僅仍未恢復至100的水平，而且僅較4月回升了0.04個百分點，反彈幅度大幅衰減。因此，下階段經(jīng)濟工作的重點應該從行政性復工復產(chǎn)轉(zhuǎn)向有效需求快速擴展，實現(xiàn)向市場型深度復蘇的順利轉(zhuǎn)換。

團隊進行的企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)進一步印證了以上判斷。利用中國郵政儲蓄銀行小微企業(yè)運行調(diào)查系統(tǒng)，對5月中旬小微企業(yè)運行現(xiàn)狀進行調(diào)查顯示：[ 本次調(diào)查具有樣本量較大、全國代表性強的特點。同時，考慮到疫情已得到進一步控制，此次在5月12日至14日進行的調(diào)查也能夠體現(xiàn)抗疫逐步接近尾聲后各企業(yè)的開工和運營狀況。本次調(diào)查共計得到2400個小微企業(yè)樣本。與全部小微企業(yè)行業(yè)分布大致相似，批發(fā)零售業(yè)和制造業(yè)樣本占比最大（分別為32.73%和24.51%）。] 

1）絕大多數(shù)企業(yè)都已經(jīng)開工，但產(chǎn)能利用率仍相較往年明顯不足。隨著疫情得到控制，各行各業(yè)基本已經(jīng)開工。小微企業(yè)開工率整體已達到96.9%，其中個體工商戶為95.4%，遠高于3月調(diào)查時的81.3%和工信部公布4月份的86%，2月份調(diào)查時更是近30%小微企業(yè)沒有開工計劃。行業(yè)中，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、建筑業(yè)開工率均超過95%。較低的住宿餐飲業(yè)及其它服務業(yè)開工率也已超過90%，其中住宿餐飲業(yè)開工率最低，為91.3%。

盡管開工企業(yè)比例較大，但已開工企業(yè)的產(chǎn)能利用率相比于往年仍然較低，僅有52%企業(yè)產(chǎn)能利用率超過90%，且行業(yè)之間存在較大的差異。制造業(yè)產(chǎn)能利用率相對較高，有近七成（68.09%）企業(yè)達到了往年同期的90%，超二成的企業(yè)達到了往年的30%-60%（20.31%）。批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)恢復情況也相對較好，有五成企業(yè)的產(chǎn)能利用率達到往年同期90%。產(chǎn)能利用率最低的仍然是住宿餐飲業(yè)，超過去年同期90%的企業(yè)占比只有18.75%。

2、市場需求不足及同行競爭是企業(yè)經(jīng)營面臨的主要壓力來源。受疫情影響，各行業(yè)可能出現(xiàn)問題來源各不相同，但市場需求及同行競爭壓力成為各行業(yè)擔憂的最主要因素。本次疫情對于企業(yè)全年預期收入影響最大可能發(fā)生在“下降10-20%”這一區(qū)間，各行業(yè)稍有區(qū)別。其中農(nóng)林牧漁業(yè)和制造業(yè)的下降程度較輕，有近三成企業(yè)認為全年收入基本不變或有所提高；其它服務業(yè)和住宿餐飲業(yè)預期下降程度更嚴重，22.92%的住宿餐飲業(yè)企業(yè)認為全年收入將下降10%-20%，37.08%認為全年收入將下降20%-50%；22.57%的服務業(yè)企業(yè)認為全年收入將下降10%-20%，25.22%認為全年收入將下降20%-50%。除這兩個行業(yè)之外，其余行業(yè)企業(yè)超五成認為全年收入下降幅度在0-20%之間，兩成左右企業(yè)預期全年收入下降20%-50%。其次是運營成本大和現(xiàn)金流緊張。此外，住宿餐飲業(yè)、其它服務業(yè)和交通運輸業(yè)的還貸款壓力問題更為突出。下游訂單數(shù)量的減少也是各行業(yè)業(yè)績變動的主要原因。全國超過一半企業(yè)下游需求下降。服務業(yè)下游訂單減少情況最為嚴重，有近八成（79.58%）的企業(yè)認為訂單有所減少，其中有28.75%的企業(yè)認為訂單減少較多；其他行業(yè)內(nèi)部也有約五成左右的企業(yè)的下游訂單有所減少；農(nóng)林牧漁業(yè)的情況相較而言稍好，但仍有超四成（42.26%）的企業(yè)出現(xiàn)下游訂單減少。事實上，在市場需求和營業(yè)收入持續(xù)下滑的背景下，企業(yè)復工而難復產(chǎn)、就業(yè)而不充分，也導致運營成本提高，出現(xiàn)績效雙重惡化。

執(zhí)筆人：劉曉光、劉元春、閆衍