第一部分 總論與預(yù)測

2020年在突如其來的新冠肺炎疫情沖擊下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了1季度的深度收縮和2季度的強(qiáng)勁反彈。對2020年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析和預(yù)測需要打破慣性思維和線性外推局限，在考慮疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)客觀規(guī)律的基礎(chǔ)上，分階段、分層次、分情景研判，在關(guān)注各類市場主體行為模式調(diào)整的基礎(chǔ)上，科學(xué)評估規(guī)模性宏觀政策的短期對沖效果和市場化改革的中長期提振作用。

盡管面臨國內(nèi)外多重風(fēng)險(xiǎn)因素和趨勢性下滑力量疊加的挑戰(zhàn)，但中國在1季度有效控制住疫情并成功守住底線、2季度復(fù)工達(dá)產(chǎn)和市場需求較快恢復(fù)、下半年規(guī)模性政策全面提力增效、歐美經(jīng)濟(jì)重啟、新一輪改革紅利逐步顯現(xiàn)，全年將呈現(xiàn)“逐季回升”的強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢，下半年至明年上半年有望迎來“久違的”經(jīng)濟(jì)高速增長期，能否沖破慣性、迎來更加光明的前景，取決于本輪規(guī)模性政策和改革舉措對中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)再造和格局重塑。

1、迅速戰(zhàn)勝疫情并成功守住底線是理解中國經(jīng)濟(jì)疫后修復(fù)特征的基本起點(diǎn)，中國在1個(gè)月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點(diǎn)、2個(gè)月內(nèi)取得疫情防控的勝利、3個(gè)月恢復(fù)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)、4個(gè)月實(shí)現(xiàn)工業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、5個(gè)月實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，全程保持就業(yè)、物價(jià)和資本市場的基本穩(wěn)定，不僅充分展現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的彈性和韌性，生產(chǎn)供應(yīng)能力沒有遭到系統(tǒng)性破壞，而且說明中國以復(fù)工復(fù)產(chǎn)為先導(dǎo)、供給面修復(fù)為驅(qū)動(dòng)的第一階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)順利完成。1）將疫情對中國經(jīng)濟(jì)的正面沖擊“鎖定”在1季度，企業(yè)停工停產(chǎn)普遍不超過3個(gè)月，這對于保障市場主體存活非常關(guān)鍵！2）及時(shí)出臺(tái)“六?！闭?，使供給面經(jīng)受住了超級疫情沖擊的嚴(yán)峻考驗(yàn)，社會(huì)生產(chǎn)供應(yīng)能力沒有遭到破壞，從而在迅速戰(zhàn)勝疫情的同時(shí)成功守住底線。一是就業(yè)穩(wěn)，守住了不發(fā)生失業(yè)潮的底線；二是民生穩(wěn)，守住了不發(fā)生社會(huì)秩序動(dòng)亂的底線；三是企業(yè)穩(wěn)，守住了不發(fā)生破產(chǎn)倒閉潮底線；四是金融穩(wěn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。全年必將在可控的區(qū)間運(yùn)行。

2、居民消費(fèi)和企業(yè)投資持續(xù)反彈，但復(fù)蘇速度越來越慢于供給復(fù)蘇的速度，供需缺口在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常態(tài)化進(jìn)程中不僅沒有縮小反而出現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的現(xiàn)象，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的瓶頸性約束從產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等供給側(cè)因素轉(zhuǎn)向市場需求不足、訂單缺乏等需求側(cè)因素，充分說明說明在第一階段供給驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段完成之后，新階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)將在很大程度上依賴于需求面恢復(fù)的節(jié)奏和程度。特別是核心CPI的回落、PPI跌幅的擴(kuò)大、工業(yè)環(huán)比復(fù)蘇的放緩、民間制造業(yè)投資復(fù)蘇的遲滯，進(jìn)一步說明行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)面臨瓶頸，總需求不足的矛盾開始制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，消費(fèi)緊縮成為宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵堵點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)應(yīng)該從行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)向有效需求快速擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)向市場型深度復(fù)蘇的順利轉(zhuǎn)換。下半年隨著規(guī)模性政策的提力增效，經(jīng)濟(jì)增長可能超預(yù)期。

3、但同時(shí)也必須看到，2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不僅延續(xù)了近年來潛在增速持續(xù)下滑和總需求不足的局面，而且在國內(nèi)疫情余波、海外疫情蔓延和全球經(jīng)濟(jì)大衰退的背景下，下半年中國經(jīng)濟(jì)面臨的需求緊縮效應(yīng)較為強(qiáng)烈。

一是短期風(fēng)險(xiǎn)因素增多。疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、世界經(jīng)濟(jì)形勢惡化的風(fēng)險(xiǎn)、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)、市場主體績效結(jié)構(gòu)性惡化的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)分化加劇下的尾部風(fēng)險(xiǎn)以及局部金融風(fēng)險(xiǎn)等，仍會(huì)對下半年經(jīng)濟(jì)增長形成不利影響。

二是在供給面得到基本修復(fù)后，消費(fèi)、投資、出口需求不足的缺口將顯著擴(kuò)大并持續(xù)向供給面?zhèn)鲗?dǎo)。這一方面制約企業(yè)績效和收入預(yù)期回升，影響制造業(yè)和服務(wù)業(yè)回暖進(jìn)程，另一方面導(dǎo)致核心CPI、PPI持續(xù)下行，反過來通過價(jià)格緊縮效應(yīng)導(dǎo)致市場主體感受趨冷，投資和消費(fèi)信心將愈加不足。

三是疫情沖擊下各類市場主體行為模式發(fā)生劇烈調(diào)整。居民收入和就業(yè)預(yù)期惡化對消費(fèi)需求的壓制、高度不確定性對投資需求的壓制、海外疫情加速蔓延對出口需求的壓制，可能導(dǎo)致居民消費(fèi)行為、企業(yè)投資行為、外向型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨于“保守化”，制約短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏和中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

四是疫情影響的異質(zhì)性以及承受能力差異導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，短板效應(yīng)顯化從而可能觸及底線。不同于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的危機(jī)，外生疫情沖擊下不同行業(yè)、不同群體、不同地區(qū)受影響的嚴(yán)重程度和脆弱性存在顯著差異，尤其是疫情對特定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和脆弱群體的沖擊更為劇烈和持久，導(dǎo)致在總體經(jīng)濟(jì)回落過程中的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象嚴(yán)重，中低收入群體和中小企業(yè)績效極度惡化可能觸及底線，近期出現(xiàn)的大規(guī)模已返城農(nóng)民工“二次返鄉(xiāng)潮”尤其值得關(guān)注。

五是疫情沖擊及其不當(dāng)?shù)膽?yīng)對舉措，可能導(dǎo)致升級型的結(jié)構(gòu)調(diào)整速度放慢而蕭條型的結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇，資源配置效率不高、居民收入分配差距過大等深層次結(jié)構(gòu)性問題更加嚴(yán)重，從而使得中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整變得更為艱難。

六是中長期趨勢性下滑力量可能逐步顯化。在疫情沖擊之前影響我國經(jīng)濟(jì)潛在增速下滑的幾大趨勢性力量并沒有步入新的平臺(tái)期，而依然處于回落階段，疊加疫情沖擊產(chǎn)生的市場主體行為模式調(diào)整、重大結(jié)構(gòu)性失衡問題和全要素生產(chǎn)率下滑，經(jīng)濟(jì)增速換擋力量在下半年的顯化，將導(dǎo)致反彈幅度低于線性外推預(yù)期。

中國在1季度有效控制住疫情并成功守住經(jīng)濟(jì)增長底線，為全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展奠定了有利基礎(chǔ)，但超級疫情的短期沖擊極大，難以依靠經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)整實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)，必須旗幟鮮明地推出一攬子規(guī)模性政策。在真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型中引入疫情沖擊，數(shù)值模擬分析表明：如果沒有政策對沖，經(jīng)濟(jì)也能自發(fā)調(diào)整，年末基本恢復(fù)穩(wěn)態(tài)運(yùn)行，但全年經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)較大負(fù)增長，實(shí)際GDP下降2.1%，消費(fèi)下降8.3%，投資下降14.2%。2020年是中國全面小康年，實(shí)際政策擴(kuò)張空間很大、配套措施充足，政策效果將顯著高于往年。模擬測算表明，一攬子規(guī)模政策如果組合搭配科學(xué)，可以拉動(dòng)名義GDP提高7.2個(gè)百分點(diǎn)，提高居民人均可支配收入5800元，企業(yè)可支配收入2.4萬億元，實(shí)現(xiàn)財(cái)政回籠資金1.7萬億元，穩(wěn)定就業(yè)崗位7500萬個(gè)，足以應(yīng)對各種短期風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于瞄準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點(diǎn)，宏觀政策協(xié)調(diào)配合形成合力，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和預(yù)期引導(dǎo)作用。

2020年同時(shí)也是中國“十三五”規(guī)劃與“十四五”規(guī)劃的交接年，政策紅利要與改革紅利相配合，提高站位，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)再造和動(dòng)能轉(zhuǎn)換。本輪宏觀政策規(guī)模和改革力度空前，政策目標(biāo)需要提高定位，不應(yīng)局限于短期穩(wěn)定效果，還應(yīng)關(guān)注中長期效應(yīng)，解決積重難返的深層次體制性結(jié)構(gòu)性問題，打破經(jīng)濟(jì)慣性下滑力量，打造更有韌性和增長動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，重塑經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，則疫后中國經(jīng)濟(jì)必將迎來更加光明的前景！當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)前所未有，但是從解決經(jīng)濟(jì)頑疾、重塑增長動(dòng)力的角度看，如果本輪宏觀政策和改革舉措應(yīng)對得當(dāng)，疫后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇也同樣前所未有。

回顧改革開放40多年來的中國經(jīng)濟(jì)增長過程，中國經(jīng)濟(jì)長期向好發(fā)展的趨勢沒有改變，社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢、超大規(guī)模市場優(yōu)勢、生產(chǎn)研發(fā)一體化優(yōu)勢相比以往歷史時(shí)期更加凸顯。面對眼前的困難，我們固然可以找出諸多悲觀的理由，但是站在1990年、2000年的歷史節(jié)點(diǎn)乃至2003年的“非典”時(shí)期，又有多少人士能夠預(yù)見中國經(jīng)濟(jì)后來的增長軌跡。對于中國經(jīng)濟(jì)的未來應(yīng)該充滿信心，在利用規(guī)模性政策加快推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的基礎(chǔ)上，通過改革舉措對中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行基礎(chǔ)再造和格局重塑，特別是新一輪要素市場化改革和社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)加快釋放制度紅利，與2020年全面小康帶來的社會(huì)政策紅利以及全球同步寬松帶來的全球政策紅利，共同決定了2020年的政策紅利將顯著大于前幾個(gè)年份，不僅有效對沖疫情帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)，完成“六保”任務(wù)，而且在全面建成小康社會(huì)的基礎(chǔ)上向著第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)邁進(jìn)！

根據(jù)上述的一些定性判斷，利用中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測模型—CMAFM模型，設(shè)定2020年主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策假設(shè)：（1）名義一般公共預(yù)算赤字率為3.6%；（2）人民幣兌美元平均匯率為7.0:1。分季度預(yù)測2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)核心指標(biāo)，結(jié)果如表1所示。

表 1  2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)核心指標(biāo)預(yù)測

注：*表示預(yù)測值；國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的相關(guān)指標(biāo)為單季數(shù)據(jù)，其余為累計(jì)數(shù)據(jù)。

上半年：疫情嚴(yán)控期的停工停產(chǎn)及供應(yīng)鏈中斷、消費(fèi)和投資需求的急劇收縮，從供給和需求兩方面沖擊導(dǎo)致1季度中國實(shí)際GDP同比下降6.8%，名義GDP同比下降5.3%，嚴(yán)重偏離中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常軌道。但是1季度疫情防控取得決定性勝利，復(fù)工復(fù)產(chǎn)得以全面有效推進(jìn)，為中國經(jīng)濟(jì)在2-4季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇提供了有利基礎(chǔ)和根本保障。在以“六穩(wěn)”和“六?！睘楹诵牡哪嬷芷谡{(diào)節(jié)政策和市場主體救助政策的有效對沖下，2季度供給面得到基本修復(fù)，需求面也出現(xiàn)明顯改善，核心宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛由負(fù)轉(zhuǎn)正，特別是工業(yè)增加值持續(xù)正增長，中國經(jīng)濟(jì)成功守住底線。但在收入下滑和信心低迷下，“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”并未出現(xiàn)，投資需求也受到較大壓制，均遠(yuǎn)未恢復(fù)至正常增長水平。預(yù)計(jì)2季度實(shí)際GDP增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，但保守估計(jì)為2.5%，由此上半年實(shí)際GDP增速收于-1.9%。

下半年：在疫情影響持續(xù)減弱、宏觀政策全面發(fā)力、新改革紅利加速釋放、市場情緒有效改善、微觀主體行為積極調(diào)整的共同作用下，上半年受到抑制的大部分投資需求和小部分消費(fèi)需求，有望在下半年得到充分釋放或較大程度地回補(bǔ)，從而為短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來強(qiáng)勁動(dòng)力，使得下半年實(shí)際GDP增速出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，而且增速有望高于2019年同期，達(dá)到7%左右，由此全年增速達(dá)到3%左右。綜合考慮多種情景，2020年中國經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間預(yù)期為2.5%-3.5%，數(shù)值預(yù)測為2.9%，占全球GDP的比重從2019年的16%上升至17%。但是，不同于正常增長軌道下的平穩(wěn)增長，在各季度逐季回升過程中，不同行業(yè)、地區(qū)的增長波動(dòng)極大，各類市場主體受到的沖擊程度和承受能力迥異，短板效應(yīng)和尾部風(fēng)險(xiǎn)將充分顯現(xiàn)。在此背景下，“六?！蹦繕?biāo)任務(wù)分解，取代“穩(wěn)增長”目標(biāo)，保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定，體現(xiàn)底線思維，宏觀政策傳導(dǎo)機(jī)制和作用渠道發(fā)生變化。從橫向比較看，盡管2020年中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，但相比全球主要經(jīng)濟(jì)體疫情防控和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)發(fā)展最為穩(wěn)定，領(lǐng)先優(yōu)勢更加明顯。2020年全球GDP增長預(yù)期為負(fù)增長3.0-5.0%，增速下滑6.0-8.0百分點(diǎn)。在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期實(shí)現(xiàn)正增長3.0%左右，高于全球增速6.0-8.0個(gè)百分點(diǎn)，作為全球增長引擎的作用更加凸顯，國際影響力進(jìn)一步提升。

表 2  2020年中國宏觀運(yùn)行的影響因素

 執(zhí)筆人：劉曉光、劉元春、閆衍