畢吉耀：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析及未來(lái)走勢(shì)展望

中國(guó)網(wǎng)11月29日訊（記者 時(shí)暢）28日，由中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心舉辦的第五屆印度國(guó)家轉(zhuǎn)型委員會(huì)對(duì)話會(huì)在武漢召開(kāi)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心黨組書(shū)記馬建堂，印度國(guó)家轉(zhuǎn)型委員會(huì)副主席拉吉夫·庫(kù)瑪爾，湖北省省委副書(shū)記、省長(zhǎng)王曉東出席開(kāi)幕式并致辭。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任隆國(guó)強(qiáng)，印度駐華大使唐勇勝分別作總結(jié)發(fā)言。湖北省省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)黃楚平出席開(kāi)幕式。會(huì)議圍繞“全球經(jīng)濟(jì)展望、中印宏觀經(jīng)濟(jì)、多邊貿(mào)易體制”、“高質(zhì)量發(fā)展與科技創(chuàng)新”、“中印經(jīng)貿(mào)合作：進(jìn)展與前景”三大議題進(jìn)行深入探討。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)畢吉耀在本次對(duì)話會(huì)上發(fā)表了以下觀點(diǎn)。

畢吉耀  中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)

今年以來(lái)，由于主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)能不足，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭回落，地緣政治因素不確定性持續(xù)加大，疊加美國(guó)單邊貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈布局造成的嚴(yán)重干擾，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入周期性低點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織10月最新預(yù)側(cè)，2019年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.0%，較7月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家增速分別為1.7%和3.9%，均較7月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

一、今年以來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

（一）主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速全面放緩，需求疲弱態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)

主要經(jīng)濟(jì)體增速持續(xù)下行。美國(guó)3季度GDP環(huán)比折年率為1.9%（初值），低于市場(chǎng)預(yù)期，較2季度減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)3季度GDP同比增長(zhǎng)1.1%，較2季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；2季度日本GDP環(huán)比折年增長(zhǎng)1.3%，低于1季度的2.2%。金磚國(guó)家普遍處于經(jīng)濟(jì)下行階段，其中印度增速跌破6%關(guān)口，預(yù)計(jì)將繼續(xù)下滑；巴西工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下降，內(nèi)需增長(zhǎng)乏力，經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的可能性較大。

制造業(yè)投資和產(chǎn)出持續(xù)低迷。從私人部門(mén)投資看，美國(guó)企業(yè)投資已連續(xù)多個(gè)季度下滑，歐元區(qū)工業(yè)增加值和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均處于下調(diào)階段。從制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)走勢(shì)看，9月日本采礦業(yè)和制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和巴西季調(diào)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速都出現(xiàn)顯著下滑。從PMI看，主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI均跌破榮枯線，美國(guó)10月ISM制造業(yè)指數(shù) 48.3%，繼續(xù)位于50%以下；歐元區(qū)制造業(yè)依舊疲軟，10月制造業(yè)PMI終值為45.9%，雖較9月份的終值45.7%略有上升，但仍位于榮枯線之下；日韓貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)拖累日本制造業(yè)PMI，10月終值為48.4，創(chuàng)出40個(gè)月最低水平。新興經(jīng)濟(jì)體如印度、俄羅斯、巴西的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI也相繼跌破榮枯線。

通脹疲軟和消費(fèi)信心不足并存。從通脹看，美國(guó)9月核心PCE價(jià)格指數(shù)年率為1.3%，顯著低于2%的調(diào)控目標(biāo)；歐元區(qū)10月調(diào)整后CPI同比增長(zhǎng)0.7%，通脹持續(xù)疲弱，短時(shí)間難以達(dá)到歐洲央行通脹目標(biāo)；金磚國(guó)家通脹處于歷史低位，俄羅斯10月CPI繼續(xù)回落至4%，巴西10月通脹率為0.10%，南非9月通脹率為4.1%，同比漲幅已連續(xù)3個(gè)月低于4.5%。各國(guó)消費(fèi)信心也呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，美國(guó)10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為96，低于預(yù)期值；雖然日本9月份零售同比增長(zhǎng)有所恢復(fù)，但由于10月1日將消費(fèi)稅稅率從8%上調(diào)至10%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為民間消費(fèi)前景黯淡。

（二）金融市場(chǎng)大幅震蕩，避險(xiǎn)情緒再升歷史高位

股市大幅震蕩下行。在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力普遍加大的背景下，投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期整體上呈現(xiàn)日益悲觀的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致全球股票市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒日趨強(qiáng)烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生顯著變化。近一個(gè)月來(lái)美國(guó)標(biāo)普500、英國(guó)富時(shí)100等重要股指出現(xiàn)顯著跌幅，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)、Cboe發(fā)展中國(guó)家波動(dòng)率指數(shù)的波動(dòng)率則出現(xiàn)大幅度上升，說(shuō)明全球投資者對(duì)未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)缺乏信心，不愿意將資本投入股票市場(chǎng)。

債市收益率持續(xù)走低。作為主要避險(xiǎn)工具的美歐國(guó)債收益率走低，負(fù)利率群體擴(kuò)大，說(shuō)明投資者避險(xiǎn)情緒和悲觀預(yù)期在醞釀。美國(guó)30年國(guó)債收益率一度跌至1.907%，創(chuàng)歷史新低。德國(guó)整條收益率曲線都落入負(fù)利率區(qū)間，為歷史首次。全球負(fù)收益率債券總量接近17萬(wàn)億美元。同時(shí)，英美等經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率“倒掛”愈演愈烈。這說(shuō)明全球投資者對(duì)未來(lái)英美乃至全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)上升到新的高度。

新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值明顯。近來(lái)，俄羅斯、印度、巴西、南非等新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元匯率均貶值4%以上。這既說(shuō)明投資者對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景信心不足，也可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值。與此同時(shí)，全球發(fā)生降息潮，2019年以來(lái)，已經(jīng)有30個(gè)國(guó)家的央行降息，美聯(lián)儲(chǔ)在今年也已降息3次，上一次發(fā)生該種全球性的降息潮還是在2008年金融危機(jī)期間。

（三）全球經(jīng)濟(jì)治理分歧加劇，經(jīng)貿(mào)紛爭(zhēng)此起彼伏

經(jīng)濟(jì)治理理念分歧明顯擴(kuò)大。二戰(zhàn)以來(lái)，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體之間在具體的經(jīng)貿(mào)規(guī)則領(lǐng)域同樣存在矛盾，但各方推進(jìn)全球貿(mào)易投資自由化、充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用以做大全球經(jīng)濟(jì)“蛋糕”的全球經(jīng)濟(jì)治理理念是基本認(rèn)同的，為上世紀(jì)末以來(lái)全球化的深入發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。然而，近期發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)治理的一些原則性理念上的分歧持續(xù)加大，美國(guó)等少數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體認(rèn)為給予大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家差別待遇違反所謂的“公平”原則，包括在氣候變化中反對(duì)“共同而有差別”的承擔(dān)責(zé)任原則，在WTO改革中反對(duì)給予大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體優(yōu)惠待遇，并明確提出應(yīng)運(yùn)用所謂“對(duì)等”原則要求其他國(guó)家經(jīng)貿(mào)規(guī)則向美國(guó)看齊等等。

經(jīng)貿(mào)沖突不斷升級(jí)。當(dāng)前，各國(guó)在經(jīng)貿(mào)規(guī)則理念的差異已經(jīng)體現(xiàn)為直接的經(jīng)貿(mào)沖突，去年以來(lái)，在“自由而公平貿(mào)易”、“對(duì)等原則”等理念的指導(dǎo)下，美國(guó)主動(dòng)挑起各類(lèi)經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端，迄今已經(jīng)和中國(guó)、歐盟、印度等主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)起了多場(chǎng)貿(mào)易沖突，且沖突均呈現(xiàn)持續(xù)波動(dòng)升級(jí)的態(tài)勢(shì)，并正在向其他經(jīng)濟(jì)體蔓延。

（四）各國(guó)經(jīng)貿(mào)聯(lián)系顯著減弱，全球化進(jìn)程面臨嚴(yán)重波折

全球直接投資規(guī)模持續(xù)下降。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）統(tǒng)計(jì)顯示，2015年以來(lái)，全球外國(guó)直接投資流入量出現(xiàn)明顯下滑，從2015年的2萬(wàn)億美元持續(xù)下降到2018年的1.3萬(wàn)億美元，2018年全球外國(guó)直接投資存量也出現(xiàn)了自2008年以來(lái)的首次下降。

全球貨物貿(mào)易增速明顯放緩。2010年3季度以來(lái)，全球貨物出口量增速明顯下行，長(zhǎng)期在0-5%之間波動(dòng)。尤其是2018年以來(lái)，受以中美貿(mào)易戰(zhàn)為代表的世界經(jīng)貿(mào)沖突加劇影響，全球貨物出口量增速快速下滑，2019年第一季度出口量增速僅為0.40%，跌至金融危機(jī)以來(lái)的最低值。

全球產(chǎn)業(yè)鏈分工萎縮跡象明顯。全球產(chǎn)業(yè)鏈分工合作最重要的一個(gè)特征是產(chǎn)品的生產(chǎn)由多個(gè)國(guó)家共同完成，即產(chǎn)品的價(jià)值由多個(gè)生產(chǎn)它的國(guó)家共同獲得，一國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)值中既包含了本國(guó)的增加值也包含生產(chǎn)中投入的國(guó)外中間品。為此聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議將“參與全球價(jià)值鏈的貿(mào)易總額”（GVC participation）定義為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體出口產(chǎn)品中來(lái)自其他經(jīng)濟(jì)體的增加值加上其他經(jīng)濟(jì)體出口中來(lái)自該經(jīng)濟(jì)體的增加值。2000-2010年間各經(jīng)濟(jì)體參與全球價(jià)值鏈的貿(mào)易總額年均增速普遍在9%以上，而2010-2017年年均增速則全部在4%以下。與此同時(shí)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，2011-2016年間，出口中本國(guó)增加值的比例普遍有所上升，例如歐元區(qū)國(guó)家從2011年的81.80%上升到2016年的83.55%，日本從85.7%上升到88.6%，美國(guó)從87.27%上升到90.96%，中國(guó)從78.26%上升到83.35%，印度從87.19%上升到88.68%。因此，這說(shuō)明全球價(jià)值鏈在各國(guó)之間的分工呈現(xiàn)弱化態(tài)勢(shì)，而在各國(guó)的國(guó)內(nèi)部分則日益強(qiáng)化。

二、全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)展望

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足、中美等國(guó)經(jīng)貿(mào)摩擦以及中東地緣政治沖突等多重干擾，預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將位于周期性低點(diǎn)區(qū)間。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，2020年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.4%，較7月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。其他國(guó)際組織也紛紛下調(diào)增速預(yù)期，世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)2020年的經(jīng)濟(jì)增速分別為2.7%，聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和展望》預(yù)計(jì)2020年經(jīng)濟(jì)增速為2.9%。

主要制約因素如下：

主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力仍顯不足。美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨減稅等短期利好政策的“提前透支”，經(jīng)濟(jì)邊際增長(zhǎng)已放緩，產(chǎn)出端和需求端內(nèi)生動(dòng)力均呈現(xiàn)“后勁不足”，疊加2020年大選周期不確定性因素，市場(chǎng)普遍下調(diào)美國(guó)未來(lái)增速預(yù)期；歐元區(qū)工業(yè)增加值連續(xù)縮減，制造業(yè)持續(xù)衰退，并且貿(mào)易保護(hù)主義、英國(guó)硬脫歐、政治局勢(shì)動(dòng)蕩等下行風(fēng)險(xiǎn)因素還在不斷積聚；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然缺乏亮點(diǎn)，景氣指數(shù)、綜合PMI、消費(fèi)者信心指數(shù)均連續(xù)下調(diào)，特別是消費(fèi)稅的負(fù)面沖擊將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。此外，俄羅斯、巴西、南非等發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)PMI均出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，加之經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部條件更加惡化，主要新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體整體下行壓力將持續(xù)顯現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織10月發(fā)布數(shù)據(jù)，2020年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期僅為1.7%，2020年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速則為4.6%.

美國(guó)貿(mào)易霸凌主義行為嚴(yán)重影響各國(guó)企業(yè)參與全球分工。美國(guó)單邊貿(mào)易保護(hù)主義導(dǎo)致的全球貿(mào)易緊張局勢(shì)給市場(chǎng)預(yù)期和全球供應(yīng)鏈帶來(lái)極大不確定性和干擾，破壞全球經(jīng)濟(jì)秩序和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系，對(duì)全球多邊貿(mào)易體制帶來(lái)極大沖擊，打破全球化生產(chǎn)格局，并導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)區(qū)域化傾向，嚴(yán)重影響各國(guó)企業(yè)參與全球分工，使經(jīng)濟(jì)效率遭受極大損失。

歐洲政治右翼勢(shì)力增強(qiáng)增加了全球保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)。歐洲議會(huì)選舉結(jié)束后民粹主義政黨力量有所壯大，大部分民粹主義政黨對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和歐盟一體化的看法總體傾向于負(fù)面，疑歐或反歐盟、反建制、保守主義和民族主義政策取向明顯，歐盟總體政策未來(lái)可能偏向強(qiáng)硬保守，對(duì)全球或多邊合作倡議和經(jīng)貿(mào)框架可能采取保護(hù)主義政策，在一定程度上增加了全球保護(hù)主義抬頭風(fēng)險(xiǎn)。

伊朗問(wèn)題等地緣沖突升級(jí)可能性上升。隨著美國(guó)不斷向伊朗施壓，未來(lái)美伊矛盾或?qū)⒊掷m(xù)升級(jí)，將加劇中東地區(qū)緊張局勢(shì)，引發(fā)原油市場(chǎng)短期震蕩，并進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的不確定性。