近日，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國(guó)誠(chéng)信信用管理股份有限公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇”宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)在人民大學(xué)舉行。
華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈在論壇上做了發(fā)言，他指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪打壓之后，明年房地產(chǎn)庫(kù)存會(huì)大量減少，甚至一二線城市可能會(huì)出現(xiàn)買不到房的情況。
如果拋開(kāi)那些簡(jiǎn)單的細(xì)枝末節(jié)的數(shù)據(jù)，我們看一個(gè)大的背景：國(guó)內(nèi)，大家討論最厲害的事件是房?jī)r(jià)；國(guó)際上，大家討論最厲害的是人民幣貶值。這兩個(gè)東西有聯(lián)系嗎？如果以最簡(jiǎn)單的教科書式的方式看待，嚴(yán)格意義上說(shuō)，這兩個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有必然的聯(lián)系，但是系統(tǒng)性看待這個(gè)問(wèn)題的話，事實(shí)上把這兩個(gè)事情聯(lián)系起來(lái)是有道理的。
國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格在此起彼伏的膨脹，年初以來(lái)我們看到有債市的泡沫、去年股市的泡沫，前兩年也有房地產(chǎn)的泡沫，只不過(guò)現(xiàn)在又輪到了房地產(chǎn)而已，包括現(xiàn)在房地產(chǎn)抑制之后我們?cè)谧龌鸹蛘咦鲎C券配置的時(shí)候，投資者馬上問(wèn)的問(wèn)題是：我這個(gè)錢下一步該去哪？現(xiàn)在是錢多資產(chǎn)慌，配置起來(lái)不愁資產(chǎn)端的錢，從某種意義上講錢多了，錢相對(duì)什么多了？如果國(guó)內(nèi)錢多了，那么對(duì)內(nèi)就是資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，包括房?jī)r(jià)的膨脹，對(duì)外是貨幣的貶值。那么是不是中央銀行的錢放多了呢？事實(shí)上我們的貨幣也好、財(cái)政也好，它只是總需求調(diào)控的政策，在貨幣和財(cái)政的背后是什么？是我們宏觀經(jīng)濟(jì)決策者認(rèn)為的終極目標(biāo)，其中最重要的目標(biāo)是增長(zhǎng)，所以貨幣和財(cái)政在很大程度上是以增長(zhǎng)為目標(biāo)的。
如果錢多了，錢相對(duì)什么多了？在我的理解，意味著是實(shí)際的GDP增長(zhǎng)和潛在的GDP增速之間是有偏差的?，F(xiàn)在的情況是，資本市場(chǎng)還在狂歡，房地產(chǎn)市場(chǎng)還在狂歡，債務(wù)還在高起。關(guān)于通縮，我們從次帶危機(jī)中學(xué)會(huì)的是，光看CPI是不夠的，我相信大多數(shù)人不會(huì)擔(dān)心豬肉價(jià)格，因?yàn)榇蠹屹I得起豬肉，而豬肉是我們CPI變動(dòng)最大的點(diǎn)；但是大家很難買得起房子，廣義的物價(jià)指數(shù)包含了一般的CPI，豬肉價(jià)格、蔬菜價(jià)格以及資產(chǎn)價(jià)格，特別是房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。
從這個(gè)角度講，國(guó)內(nèi)屬于通貨膨脹的狀態(tài)，膨脹的原因是來(lái)自于我們定的政策目標(biāo)高于了本身整個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)際的潛在增速，所以債務(wù)就在累積，潛在增速是下降的，而我們今年看到的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是平著的，這兩者是矛盾的。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)在下降這一點(diǎn)，社會(huì)各界對(duì)此越來(lái)越有共識(shí)了。隨著全要素勞動(dòng)生產(chǎn)力都在下降，這個(gè)潛在增長(zhǎng)下降是不爭(zhēng)的事實(shí)。在2010年之后，經(jīng)濟(jì)在不斷下降，但是勞動(dòng)力就業(yè)是穩(wěn)健的，雖然總說(shuō)就業(yè)難，但是每年政府提出的目標(biāo)都能夠提前完成，中低端勞動(dòng)力工資還在不斷攀升，我們很少看到下崗失業(yè)返鄉(xiāng)潮的現(xiàn)象，勞動(dòng)力市場(chǎng)非常緊張。
我們知道，日本的老齡化率接近28%，現(xiàn)在大量勞動(dòng)力市場(chǎng)因?yàn)槿鄙偃耸侄鴱牧呤畾q的老年人中間雇傭老年人來(lái)進(jìn)行年輕人的勞動(dòng)，特別是勞動(dòng)力要素在充分就業(yè)的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑一定是潛在經(jīng)濟(jì)的下滑，潛在經(jīng)濟(jì)下滑一定是非常強(qiáng)的結(jié)構(gòu)下滑。
事實(shí)上，我們的經(jīng)濟(jì)是有內(nèi)升動(dòng)力的，展望明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我倒覺(jué)得沒(méi)那么悲觀，不管從企業(yè)的上游、中游、下游，企業(yè)是有去庫(kù)存能力的，鋼鐵、煤炭去年已經(jīng)在自發(fā)調(diào)整。
要相信市場(chǎng)，包括房地產(chǎn)市場(chǎng)，通過(guò)這一輪的打壓之后，本來(lái)新開(kāi)工的面積在不斷減少，尤其是一二線城市，到了明年的庫(kù)存是非常低的位，一二線城市會(huì)出現(xiàn)根本就買不到房。
我們現(xiàn)在的調(diào)控措施主要是調(diào)需求。供給側(cè)基本上沒(méi)有調(diào)整，我們很少看到現(xiàn)在是限貸限購(gòu)，全是基于壓制需求的，同時(shí)也會(huì)打壓房地產(chǎn)，所以明年房地產(chǎn)的庫(kù)存會(huì)異常少，所以不排除明年的新開(kāi)工面積會(huì)進(jìn)一步加大，也不排除房地產(chǎn)某個(gè)領(lǐng)域會(huì)繼續(xù)加大。