看待中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，除了關(guān)注短期不良信貸的增長(zhǎng)，更應(yīng)該觀察到銀行業(yè)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的化解和長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的支撐。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)需加深對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)運(yùn)行實(shí)際的理解，中國(guó)銀行業(yè)也需要更加主動(dòng)融入國(guó)際金融市場(chǎng)，加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的深入互動(dòng)和交流。
近期，穆迪和標(biāo)普先后將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望和包括商業(yè)銀行、政策性銀行在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，主要的考量因素在于其認(rèn)為中國(guó)持續(xù)強(qiáng)勁的信貸增長(zhǎng)導(dǎo)致銀行體系風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的脆弱性也在增加。對(duì)照中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)銀行業(yè)近年來(lái)改革發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)需要加深對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)運(yùn)行實(shí)際的理解，同時(shí)也說(shuō)明中國(guó)銀行業(yè)需要更加主動(dòng)融入國(guó)際金融市場(chǎng)，加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的深入互動(dòng)和交流。
銀行業(yè)基本面總體健康
多項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)于國(guó)際同業(yè)
首先，中國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)絕對(duì)額仍然較高，資產(chǎn)利潤(rùn)率與資本利潤(rùn)率均處于國(guó)際優(yōu)秀水平，內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力強(qiáng)勁。截至2015年第四季度，中國(guó)商業(yè)銀行當(dāng)年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15926億元，平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.10%，平均資本利潤(rùn)率14.98%。與同期美國(guó)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)對(duì)比，2015年美國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)共計(jì)1521億美元，平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.03%，平均資本利潤(rùn)率為9.23%。此外，中國(guó)銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)保持較好水平。截至2015年第四季度，中國(guó)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率為10.91%，一級(jí)資本充足率為11.31%，資本充足率為13.45%，流動(dòng)性比例為48.01%，撥備覆蓋率為181.18%。這顯示中國(guó)商業(yè)銀行具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，即使資產(chǎn)遭到損失，也有足夠的能力以自有資本承擔(dān)損失。
其次，中國(guó)銀行業(yè)不良貸款比例仍然較低。按照國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)，不良貸款率在5%以下都屬于正常水平，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的不良貸款率通常在3%左右。截至2015年第四季度，中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額為12744億元，不良貸款率1.67%?？梢钥闯?，雖然受經(jīng)濟(jì)下行影響，中國(guó)銀行業(yè)不良貸款率略有上升，但與國(guó)際同行相比，中國(guó)銀行不良貸款比例仍然較低。
再次，中國(guó)銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)分散能力提高。中國(guó)銀行業(yè)積極進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主動(dòng)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)，大力發(fā)展銀行卡、托管、代理、投行、咨詢等中間業(yè)務(wù)，降低對(duì)息差收入的依賴。此外，居民資產(chǎn)管理與交易需求增加，“一帶一路”和自貿(mào)區(qū)等國(guó)家戰(zhàn)略帶來(lái)國(guó)際投融資及結(jié)算業(yè)務(wù)擴(kuò)張等，也對(duì)銀行手續(xù)費(fèi)及傭金相關(guān)業(yè)務(wù)需求增加產(chǎn)生助推作用。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銀行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)因素非利息收入占比逐年遞增，從2010年底的17.5%上升至2015年底的23.73%。由于非利息收入的獲得需要占用的資本金較少，涉及業(yè)務(wù)種類廣泛，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)更高的財(cái)務(wù)杠桿的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也得以進(jìn)一步分散。
信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯著
信貸不良情況整體可控
中國(guó)銀行業(yè)近年來(lái)積極開展信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，效果顯著。截至2015年，不良貸款余額主要集中在制造業(yè)（3921.4億元，占比37.1%）和商業(yè)（3689.6億元，占比34.9%）兩大周期性較強(qiáng)的行業(yè)，合計(jì)占不良貸款的70%以上。針對(duì)這兩類信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露加快的情況，銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整亦迅速有效。截至4月17日，從已披露年報(bào)的11家上市銀行（5家大型商業(yè)銀行、6家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，下同）的數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)、商業(yè)貸款合計(jì)13.92萬(wàn)億元，較2013年下降3.05萬(wàn)億元，在信貸中的占比由2013年的26%降至21%，降幅達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)。
不良高發(fā)行業(yè)信貸占比下降的同時(shí)，零售（個(gè)人）貸款、教育、金融、文化等第三產(chǎn)業(yè)信貸異軍突起，填補(bǔ)了空白。已披露年報(bào)的11家上市銀行零售貸款總額20.82萬(wàn)億元，在信貸中占比32%，較2013年提升3個(gè)百分點(diǎn)。零售貸款主要由低風(fēng)險(xiǎn)的按揭貸款與相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)貸款、信用卡貸款構(gòu)成，雖然從數(shù)據(jù)上看零售貸款不良率有所提升，但主要由于個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款不良率上升，相比制造業(yè)等對(duì)公貸款具有單筆金額較低、風(fēng)險(xiǎn)暴露早、利率水平高的特點(diǎn)，對(duì)銀行而言實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)水平較低。教育、金融業(yè)以及文化體育和娛樂(lè)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)不良率均在0.5%以下。隨著中國(guó)國(guó)民收入的增長(zhǎng)，居民部門杠桿率保持上升趨勢(shì)，第三產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，銀行資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比將持續(xù)提升。
銀行業(yè)在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、嚴(yán)控新增風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)存量不良資產(chǎn)加大了核銷力度，已披露2015年年報(bào)的11家上市銀行核銷貸款3056億元，較2013年增長(zhǎng)283%，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在持續(xù)消化的過(guò)程中，并未淤積在銀行體系內(nèi)。展望未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定、新興低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比繼續(xù)提升、存量不良資產(chǎn)加大核銷力度，預(yù)計(jì)銀行信貸不良率將會(huì)呈現(xiàn)可控、有效收斂的局面。
風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷增強(qiáng)
市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)處置更多元
相較于20世紀(jì)90年代末，當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控整體水平有了顯著的提高。風(fēng)險(xiǎn)管理體系由單一信用風(fēng)險(xiǎn)管理向全面風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)控制程序從事后向事前轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)管理態(tài)度由被動(dòng)向主動(dòng)轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)管理理念由追求風(fēng)險(xiǎn)最小化向追求風(fēng)險(xiǎn)與收益的優(yōu)化轉(zhuǎn)變。
近年來(lái)，中國(guó)在監(jiān)管方面引入“巴塞爾協(xié)議”，對(duì)提升銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平、完善資本監(jiān)管制度大有裨益。目前5家大型商業(yè)銀行以及一些全國(guó)性股份制商業(yè)銀行都已經(jīng)應(yīng)用了“巴塞爾協(xié)議”的高級(jí)法。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)2016年4月的報(bào)告，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》監(jiān)管框架中的資本定義、資本留存緩沖、逆周期資本緩沖、流動(dòng)性覆蓋率及其披露要求、杠桿率及其披露要求、全球系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管要求和國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管要求已在中國(guó)開始實(shí)施，其他監(jiān)管內(nèi)容均已開始起草。這標(biāo)志著符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、體現(xiàn)中國(guó)國(guó)情的商業(yè)銀行資本監(jiān)管制度建設(shè)取得了歷史性進(jìn)展。而其中內(nèi)部評(píng)級(jí)法的實(shí)施，則從風(fēng)險(xiǎn)治理、政策流程、計(jì)量模型、數(shù)據(jù)IT等不同層次和維度改變著中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。特別是將中國(guó)的銀行從定性、專家經(jīng)驗(yàn)為主的風(fēng)險(xiǎn)管理模式推動(dòng)轉(zhuǎn)向定性、定量相結(jié)合的模式，同時(shí)相應(yīng)帶動(dòng)從信貸流程、業(yè)務(wù)制度到具體運(yùn)行模式的巨大轉(zhuǎn)變。這使得中國(guó)銀行業(yè)能夠在面對(duì)多元化的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表現(xiàn)得更加從容、更加有底氣。
近期中國(guó)政府相繼試行不良貸款證券化、不良資產(chǎn)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓、“債轉(zhuǎn)股”等一系列政策，積極引導(dǎo)銀行業(yè)市場(chǎng)化、多元化、綜合化處置不良資產(chǎn)，有望有效遏制不良資產(chǎn)上升勢(shì)頭。2016年2月1日，中國(guó)人民銀行重啟工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和招商銀行(600036,股吧)6家銀行不良貸款證券化試點(diǎn)工作，總額度500億元。使得銀行在不增加負(fù)債的前提下回收資產(chǎn)的貸款本金，將大量不良貸款以證券化的方式轉(zhuǎn)化為眾多投資者手中的債券，增加資產(chǎn)的流動(dòng)性，分散銀行業(yè)整體的金融風(fēng)險(xiǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正逐步企穩(wěn)
結(jié)構(gòu)性改革夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)
從短期情況看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在逐步企穩(wěn)。2016年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.7%，盡管比去年第一季度和第四季度都略低，但仍然運(yùn)行在6.5%-7%的合理區(qū)間。這個(gè)增長(zhǎng)速度在國(guó)際范圍內(nèi)，無(wú)論與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還是在新興經(jīng)濟(jì)體中都屬于比較高的水平，特別是今年3月份以來(lái)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)幾乎都出現(xiàn)了積極的改善。一些國(guó)際機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)高了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期都在6.5%以上。4月12日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的報(bào)告對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期調(diào)低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但是對(duì)中國(guó)的全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期卻調(diào)高了0.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，地方政府預(yù)算體制改革和存量債務(wù)置換不斷推進(jìn)，整體風(fēng)險(xiǎn)狀況穩(wěn)定可控。根據(jù)全國(guó)“兩會(huì)”審議通過(guò)的預(yù)算報(bào)告，2016年新增地方債規(guī)模為1.18萬(wàn)億元，相比2015年增加近一倍。加上超過(guò)3.2萬(wàn)億元的置換債發(fā)行，地方政府財(cái)政負(fù)擔(dān)減輕，債務(wù)可持續(xù)性增強(qiáng)。
從中長(zhǎng)期看，結(jié)構(gòu)性改革將夯實(shí)中國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2016年 “去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)以落實(shí)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)改革短期會(huì)繼續(xù)導(dǎo)致一部分企業(yè)的退出，這無(wú)可避免地會(huì)帶來(lái)“舊資產(chǎn)”風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)暴露。但從長(zhǎng)期來(lái)看，供給側(cè)改革的推進(jìn)，有利于傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力的恢復(fù)與新興優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的創(chuàng)造。對(duì)中國(guó)銀行業(yè)改善客戶結(jié)構(gòu)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)質(zhì)量、降低整體信用風(fēng)險(xiǎn)水平有重大意義。
此外，杠桿置換、鼓勵(lì)直接融資等結(jié)構(gòu)化安排對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的緩釋有良好的作用。當(dāng)前，杠桿置換主要表現(xiàn)是企業(yè)部門去杠桿、政府和居民部門加杠桿；傳統(tǒng)行業(yè)去杠桿，新興行業(yè)加杠桿。從政府部門來(lái)看，中國(guó)政府杠桿率相比發(fā)達(dá)國(guó)家并不高，財(cái)政政策實(shí)施有很大的空間；從居民部門來(lái)看，近年來(lái)中國(guó)居民部門杠桿率呈明顯上升趨勢(shì)， 2015年末達(dá)到接近40%的水平，但與其他主要經(jīng)濟(jì)體相比仍處于低位，未來(lái)仍有一定的上升空間；從企業(yè)部門內(nèi)部來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)和上游工業(yè)企業(yè)的杠桿率較高，而醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒等新興行業(yè)以及下游消費(fèi)服務(wù)類企業(yè)的杠桿率處在低位。通過(guò)對(duì)新興行業(yè)提供政策傾斜，鼓勵(lì)其提高杠桿率，加快新資產(chǎn)生成速度，同時(shí)推動(dòng)存在產(chǎn)能過(guò)剩、存在大量“僵尸企業(yè)”的傳統(tǒng)行業(yè)債務(wù)重組出清產(chǎn)能，恢復(fù)供需平衡與盈利能力。
結(jié)構(gòu)性改革不僅遏制了無(wú)序擴(kuò)張的數(shù)量型增長(zhǎng)方式對(duì)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)積累的負(fù)面作用，而且從改善存量資產(chǎn)質(zhì)量與優(yōu)質(zhì)新興資產(chǎn)創(chuàng)造兩方面化解銀行業(yè)實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，解決投資-債務(wù)周期的深層次問(wèn)題，夯實(shí)銀行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，看待中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，除了關(guān)注短期不良信貸的增長(zhǎng)，更應(yīng)該觀察到銀行業(yè)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)化解和長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的支撐。