——探底進程中的中國宏觀經(jīng)濟
2015年是中國宏觀經(jīng)濟新常態(tài)步入新階段的一年，是全面步入其艱難期的一年，也是中國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化、微觀變異、動蕩加劇的一年。GDP增速的“破7”，非金融性行業(yè)增速的“破6”，工業(yè)主營業(yè)務收入的“0增長”，GDP平減指數(shù)、企業(yè)利潤和政府性收入的“負增長”，“衰退式順差”的快速增長以及“衰退式泡沫”的此起彼伏，都標志著中國宏觀經(jīng)濟于2015年步入深度下滑期和風險集中釋放期。隨著2季度中國“穩(wěn)增長”政策的全面加碼，中國宏觀經(jīng)濟將于四季度短期趨穩(wěn)。但是，由于“通縮-債務效應”不斷發(fā)酵，宏觀經(jīng)濟內(nèi)生性收縮力量不斷強化，去產(chǎn)能與去庫存不斷持續(xù)、基層財政困難陸續(xù)顯化、部分行業(yè)和企業(yè)盈虧點逆轉(zhuǎn)，以及“微刺激”效果遞減等因素，“穩(wěn)增長”政策難以從根本上改變本輪“不對稱W型”周期調(diào)整的路徑。2015年3-4季度不是本輪“不對稱W型”周期的第二個底部。
2016年是中國經(jīng)濟持續(xù)探底的一年。在世界經(jīng)濟周期、中國房地產(chǎn)周期、中國的債務周期、庫存周期、新產(chǎn)業(yè)培育周期、政治經(jīng)濟周期以及宏觀經(jīng)濟政策再定位等因素的作用下，中國宏觀經(jīng)濟將在2016年出現(xiàn)深度下滑，本輪周期的第二個底部在3-4季度開始出現(xiàn)。但是，世界經(jīng)濟是否將在2016年出現(xiàn)二次探底？房地產(chǎn)投資是否會在明年二季度成功反轉(zhuǎn)？中國的債務重組是否能夠緩解企業(yè)的債務壓力？中國存量調(diào)整是否能夠大規(guī)模啟動？增量擴展是否足以彌補不平衡逆轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)存量調(diào)整帶來的缺口？宏觀經(jīng)濟政策的再定位是否有效改變微觀主體的悲觀預期，并有效化解“通縮-債務效應“的全面顯化？新一輪大改革和大調(diào)整的激勵相容的動力機制是否得到有效的構(gòu)建？這些問題具有一定的不確定性，并將一起決定著本輪中國經(jīng)濟下行的底部以及底部下行的深度和持續(xù)的長度。2016年不僅要面對探底的不確定性，同時還將面臨兩大類風險：一是微觀主體行為整體性變異帶來的宏觀經(jīng)濟內(nèi)生性加速下滑的風險；二是各種“衰退式泡沫”帶來的各種沖擊和系統(tǒng)性風險。因此，我們必須對于改革動力體系的構(gòu)建、房地產(chǎn)市場的復蘇、世界經(jīng)濟的變異以及經(jīng)濟探底進程中的宏觀經(jīng)濟政策再定位等四大問題進行高度關注。
值得注意的是，本輪經(jīng)濟探底與以往下行期和其他新興經(jīng)濟體的蕭條期有本質(zhì)性的區(qū)別。這就是，中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了大量的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動力，在低迷中有繁榮，在疲軟中有新氣象，在舊動力衰竭中有新動力，在不斷探底的進程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎。經(jīng)過2015-2016年全面培育新的增長源和新的動力機制，中國宏觀經(jīng)濟預計將在2017年后期出現(xiàn)穩(wěn)定的反彈，并逐步步入中高速的穩(wěn)態(tài)增長軌道之中。
根據(jù)模型預測，2015年中國宏觀經(jīng)濟GDP增速為6.9%,CPI為1.4%。2016年GDP增速為6.6%，CPI為1.3%，其中個別季度GDP增速可能跌破6.5%。
中國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)探底決定了2016年必須對宏觀經(jīng)濟政策進行再定位。一是要從全球不平衡逆轉(zhuǎn)和全球危機傳遞的角度來認識需求管理政策與供給側(cè)政策的作用，明確供給側(cè)管理和改革在增量調(diào)整和存量調(diào)整中的主導作用；二是2016年供給側(cè)政策必須在增量調(diào)整的基礎上全面強化存量調(diào)整的力度，盤活存量、清除宏觀經(jīng)濟運行的各種毒瘤是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和復蘇的關鍵；三是需求政策一方面需要配合供給側(cè)調(diào)整采取積極的取向，另一方面也要在下行壓力突破底線之前采取更寬松的定位，經(jīng)濟探底進程中的宏觀經(jīng)濟定位要打破慣常思維；四是在將財政赤字率提高到3%的基礎上，積極財政要向定向?qū)捤傻姆较蛘{(diào)整；五是探底進程中的貨幣政策應當有適度寬松的導向；六是必須抓住2016年觸底的時機，尋找大改革的突破口，并以該突破口為出發(fā)點，重新梳理大改革的實施路徑和操作模式。構(gòu)建新的激勵相容的改革動力機制是2016-2017年調(diào)整的關鍵。