林毅夫：經(jīng)濟(jì)是否見底要看能否運(yùn)用好投資機(jī)會

2015年一季度，在地產(chǎn)新政等一系列穩(wěn)增長措施的背后，我們不難感受到經(jīng)濟(jì)增長的一絲涼意，盡管穩(wěn)守底線，但是決策者已經(jīng)開始把管控下行風(fēng)險(xiǎn)放在了更重要的位置。在這些錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后，必須對一個核心問題做出判讀——經(jīng)濟(jì)增速見底了嗎？

為了探尋這個問題的答案，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心（CCWE）于4月18日舉辦的第二十三期清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇就中國經(jīng)濟(jì)“見底了嗎？”這一話題邀請眾多專家共同探討，碰撞思想的火花，分析問題的脈絡(luò)，提出相應(yīng)的戰(zhàn)略選擇與政策建議。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院名譽(yù)院長林毅夫在論壇上表示，從2010年以來的經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑，最主要的是外部性，最主要是周期性。在出口疲軟的現(xiàn)狀下，我們的經(jīng)濟(jì)是不是能夠穩(wěn)增長，更多必須靠我們的內(nèi)需，內(nèi)需有投資跟消費(fèi)。如果把貨幣政策和財(cái)政政策都用好，再加上有一些必要的改革，保持在7%，甚至更高一點(diǎn)的增長速度，完全是有可能的。

經(jīng)濟(jì)增長下滑主要是外部性和周期性原因

林毅夫分析從2010年第一季度開始，經(jīng)濟(jì)增長的速度節(jié)節(jié)下滑，今年第一季度增長速度只有7%，這是從改革開放以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑時(shí)間最長的一次。7%也是這25年來經(jīng)濟(jì)增長速度最慢的一個速度，而且現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的壓力很大，但保持一個增長速度，對我們國家來講是至關(guān)重要的，因?yàn)樗P(guān)系到就業(yè)，關(guān)系到金融安全。

所以在這種狀況之下，預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)是不是繼續(xù)下滑，或者我們有什么手段來穩(wěn)增長，這是一個重要的課題。

要對這個問題進(jìn)行回答，應(yīng)該弄清楚，到底從2010年以來的經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑，是由于我們自己體制機(jī)制的內(nèi)部原因造成的，還是由于國際外部的周期性的原因造成的？林毅夫認(rèn)為，當(dāng)然中國作為一個轉(zhuǎn)型中國家，發(fā)展中國家，肯定有很多體制機(jī)制的問題，那我們一定要改。但從2010年以來的經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑，最主要的是外部性，最主要是周期性。

林毅夫從經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車：出口、投資、消費(fèi)來逐一分析。從出口來講，改革開放以后，一直到2013年、14年，平均的出口增長速度是在17%，但去年我們整個對外貿(mào)易的增長速度只有3.4%，為什么有十幾個百分點(diǎn)的差距，主要是從2008年的國際金融危機(jī)發(fā)生以后，發(fā)達(dá)國家還沒有完全復(fù)蘇到危機(jī)之前的水平。歐洲是這樣的，日本去年的增長只有0.2%，美國好一點(diǎn)，去年的增長只有2.2%，跟3%的增長速度還有一定的差距。發(fā)達(dá)國家，美國、歐洲和日本，他們的生產(chǎn)總值占世界一半的水平，經(jīng)濟(jì)增長不好，出口就慢了，第一駕馬車就跑慢了。

第二駕馬車是投資，2008年國際經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)沖擊來的時(shí)候，每個國家都采取了一些積極的財(cái)政政策去支持國內(nèi)的投資，這些項(xiàng)目經(jīng)過5、6年，基本上都建成了，如果沒有新的追加的項(xiàng)目，投資的增長速度也一定往下滑，第二架馬車又緩慢了。

就剩下第三駕馬車消費(fèi)，我們國內(nèi)的消費(fèi)增長還是比較好的，過去這幾年，既使有外部性的原因，我們還保持了7%多的增長，但是國際的外部性和周期性的原因沒有消除的狀況之下，一般家庭對未來的預(yù)期不好，消費(fèi)的增長也會放緩。我們從2010年以來的增長速度下滑，最主要是外部性，最主要的是周期性。

經(jīng)濟(jì)是否見底取決于是否運(yùn)用好投資機(jī)會

展望未來，林毅夫表示，發(fā)達(dá)國家不管是美國，歐洲還是日本，在危機(jī)或者這種結(jié)構(gòu)性的改革到現(xiàn)在還沒有推行，所以他相信發(fā)達(dá)國家很有可能陷入像日本那樣相當(dāng)長一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)疲軟。這三駕馬車當(dāng)中的出口，不可能像改革開放以來的平均每年10%的增長，或者是更高的增長。我們的經(jīng)濟(jì)是不是能夠穩(wěn)增長，更多必須靠我們的內(nèi)需，內(nèi)需有投資跟消費(fèi)。

從投資來講，我們的空間還會更大，既使現(xiàn)在有不少產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)能過剩，像建材、水泥、玻璃和電解鋁。但是我們大部分的產(chǎn)業(yè)還是在中低端，可以向中高端升級，這是好的投資機(jī)會，經(jīng)濟(jì)回報(bào)高，社會回報(bào)高。

第二個是基礎(chǔ)設(shè)施，固然過去我們做了不少基礎(chǔ)設(shè)施的投資，但是基礎(chǔ)設(shè)施的投資大部分是連接一個城市到另外一個城市，也就是說高速公路、鐵路、機(jī)場和港口，城市內(nèi)部的基礎(chǔ)設(shè)施，像地下鐵路，地下管網(wǎng)相當(dāng)欠缺，這一方面會有很高的社會回報(bào)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

第三個方面是環(huán)保，第四個方面是城市化。這些好的投資機(jī)會是中國作為一個發(fā)展中國家，跟發(fā)達(dá)國家像日本、美國、歐洲最大的差異，他們經(jīng)濟(jì)下滑能找到好的投資機(jī)會，我們好的投資機(jī)會非常多。那有好的投資機(jī)會，得有投資的資源，對于我們國內(nèi)來講，條件是很好的，我們民間儲蓄高達(dá)國內(nèi)生產(chǎn)總值的50%，我們有3.8萬億的外匯儲備，政府可用的政策手段非常多，因?yàn)檎e累的公共負(fù)債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是40%多一點(diǎn)，不到50%，發(fā)達(dá)國家像日本，積累的負(fù)債已經(jīng)140%，其他發(fā)達(dá)國家普遍超過了120%。這些條件作為一個發(fā)展中國家跟其他發(fā)展中國家最大不同的地方，其他發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候有好的投資機(jī)會，但是不是政府的財(cái)政狀況不好，就是民間儲蓄低，或者沒有外匯儲備，就很難進(jìn)行這些反周期的措施。

所以經(jīng)濟(jì)是不是繼續(xù)下滑，是不是見底的，就看我們是不是能比較好的運(yùn)用我們好的投資機(jī)會。有好的投資機(jī)會以后，就會創(chuàng)造就業(yè)，有了就業(yè)以后，消費(fèi)就會增長，投資跟消費(fèi)增長，經(jīng)濟(jì)就會保持一個比較高的增長速度。

林毅夫建議，我們要把這些好的條件用起來，比如說在財(cái)政政策方面我們還有相當(dāng)大的空間，貨幣政策上面，我們的利率在全世界上是最高的水平，發(fā)達(dá)國家的利率水平是在0和1之間，我們有降低利率的空間。還有我們的準(zhǔn)備金高達(dá)20%，準(zhǔn)備金率還要往下調(diào)。如果把這些貨幣政策跟財(cái)政政策都用好，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的需要把它用好，再加上有一些必要的改革，尤其是短期能夠增加需求的這些改革，長期能夠提高生產(chǎn)率的改革都用好，我相信我們保持在7%，甚至更高一點(diǎn)的增長速度，完全是有可能的。